一批拼多多 “債主” 現(xiàn)在面臨一個選擇：是讓拼多多回購他們手里的可轉債，還是持有至到期并轉股搏取更大規(guī)模收益。

9 月 2 日和 9 月 19 日，拼多多兩次以公告的形式通知 2019 年認購其 0% 利率可轉債的投資人，如有需要可以在紐約當?shù)貢r間 9 月 2 日上午 9 時至 9 月 29 日下午 5 時間的任意時刻，要求拼多多回購債券。拼多多將在 10 月 3 日兌付符合條件的投資人回購款。

如果投資人悉數(shù)要求拼多多回購，后者截至 9 月 1 日尚欠的債券本金總額約為 2.26 億美元。因為是 0% 利率債券，所以不會附帶定期利息。每 1000 美元債券可轉換 23.468 股拼多多 ADS，對應轉股價約為 42.61 美元。

(資料圖片)

-注：9 月 19 日拼多多收盤價為 65.79 美元，較轉股價溢價 54%

-2019 年 9 月 27 日債券發(fā)行時的股價為 31.28 美元，較轉股價折價 26%

-本次回購是拼多多和投資人約定的權利之一

2.26 億美元的潛在回購規(guī)模，對現(xiàn)金儲備近千億元人民幣的拼多多而言毫無壓力。而且，對把經(jīng)營 “效率” 看得比什么都重的拼多多管理層來講，低股價比高股價好。

根據(jù)三年前的可轉債發(fā)行條款，拼多多也可以在股價達到可轉債有效轉股價的至少 130%（55.39 美元）時，贖回全部或部分可轉債。

投資人可以選擇讓拼多多回購，帶走尚算客觀的 30% 以上收益。但考慮到拼多多可轉債是 2004 年以來首個零利率中概股可轉債 —— 基本面穩(wěn)定得多的阿里巴巴 2017 年發(fā)行過票息 2.8%-3.4% 的債券 —— 扣掉這些 “機會成本” 后，收益率不一定跑贏大盤。

或者繼續(xù)持有，押注拼多多的美國跨境電商業(yè)務 Temu，等到 2024 年再做決定。我們已知 Temu 暫不會上線 “砍一刀”，9 月投放預算或達 10 億元人民幣。它欲效仿的 SHEIN 已決定擴大在美投資、建造 3 座分發(fā)中心。

-注：2019 年 9 月 27 日以來，納斯達克指數(shù)累計漲幅 47.36%，同期阿里巴巴跌幅 50.61%。

-三大評級機構暫無拼多多信用評級。（龔方毅）

關鍵詞： 拼多多和投資者開了一局數(shù)字游戲