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觀點網(wǎng)訊：10月6日，穆迪將旭輝控股(集團)有限公司的公司家族評級(CFR)從“B1”下調(diào)至“B3”，將其高級無抵押評級從“B2”下調(diào)至“Caa1”。展望仍為負面。

穆迪副總裁兼高級分析師Cedric Lai表示：“評級下調(diào)反映出旭輝控股集團在未來6至12個月的再融資風險上升，原因是融資渠道減弱和合同銷售弱于預期?！?/p>

Lai補充道：“負面展望反映出，未來6-12個月，該公司通過新的借款或資產(chǎn)處置產(chǎn)生新資金、管理再融資需求并恢復流動性的能力存在不確定性?！?/p>

穆迪已將其對旭輝控股集團流動性的評估從充足改為疲弱，因為在市場狀況疲軟的情況下，該公司的業(yè)務和融資渠道都在惡化。

穆迪預測，受疲軟的市場狀況和購房者對該公司產(chǎn)品信心下降的影響，該公司的合同銷售額將從2021年的約2470億元人民幣大幅下降到2022年的約1350億人民幣和2023年的約1200億人民幣。與2021年同期相比，旭輝控股集團在2022年前8個月的合同銷售額大幅下降47%，至943億元人民幣。

穆迪指出，在最近圍繞該公司投資信托產(chǎn)品的負面消息傳出后，旭輝控股集團已于2022年9月29日做出澄清公告。然而，穆迪預計，鑒于債權人對旭輝控股集團的謹慎態(tài)度，該公司獲得各種融資渠道的能力仍將較弱。

因此，穆迪認為，旭輝控股集團不太可能以合理的成本籌集到規(guī)模可觀的新資金，為其所有到期債務進行再融資(包括到2023年底可回售的約80億元人民幣境內(nèi)外債券)。旭輝控股集團可能需要依靠內(nèi)部現(xiàn)金來源來支付即將到期的債務，這將削弱該公司的手頭現(xiàn)金，并進一步使其流動性狀況承壓。由于銷售額減少以及使用內(nèi)部現(xiàn)金償還部分到期債務，旭輝控股集團截至2022年6月底的非限制現(xiàn)金余額減少至311億元人民幣(2021年底：465億元人民幣)。

穆迪還預計，該公司將提供價格折扣以加速銷售和現(xiàn)金流，這將導致其利潤率承壓。

因此，穆迪預計旭輝控股集團的信用指標將惡化。在未來12-18個月，其EBIT/利息覆蓋率將從截至2022年6月的12個月的3.6倍降至2.3倍-2.6倍，其債務杠桿率(以收入/調(diào)整后債務之比衡量)將從截至2022年6月的12個月的78%降至約55%-60%。

在環(huán)境、社會和治理(ESG)因素方面，穆迪已考慮旭輝控股集團的集中所有權，截至2022年8月31日，其控股股東林中及其家族成員合計持股53.2%。穆迪認為，旭輝控股集團的財務戰(zhàn)略和風險管理已經(jīng)惡化，表現(xiàn)為2022年上半年現(xiàn)金大幅下降，以及在保持流動性關鍵時期支付末期股息，這表明該公司將股東利益置于債權人利益之上。這種做法也推動了本次評級行動。

關鍵詞： 穆迪下調(diào)旭輝控股公司家族評級至B3 展望仍為負面