財(cái)聯(lián)社11月9日訊（編輯 李俊）上周，信用債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模降幅明顯，規(guī)模減少超2000億元，同時(shí)，凈融資環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)。值得注意的是，取消發(fā)行的信用債數(shù)量持續(xù)增加，規(guī)模依舊較大，且涉及主體多數(shù)為城投，當(dāng)前城投平臺(tái)發(fā)債從緊仍主基調(diào)。

【資料圖】

產(chǎn)業(yè)債、城投債融資均下滑

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，上周，非金融企業(yè)信用債單周發(fā)行規(guī)模約1910億元，較前周減少2060億元；凈融資規(guī)模約-68億元，較前周變動(dòng)-425億元。其中，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模下降明顯，上周發(fā)行僅817億元，較前周減少1476億元；凈融資規(guī)模-9億元，較前周變動(dòng)-130億元。此外，城投債發(fā)行規(guī)模亦有縮減，較前周減少584億元，發(fā)行規(guī)模1093億元；凈融資規(guī)模-59億元，較上周變動(dòng)295億元。

在各等級(jí)信用債中，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模比重仍較大，但凈融資規(guī)模降幅明顯。同時(shí)，AA級(jí)發(fā)行規(guī)模占比較小，但凈融資較前周有所增加。

具體來看，AAA級(jí)信用債發(fā)行規(guī)模1274億元，凈融資57億元，環(huán)比減少269億元；AA+級(jí)信用債發(fā)行規(guī)模394億元，凈融資-44億元，環(huán)比減少230億元；AA級(jí)信用債發(fā)行規(guī)模228億元，凈融資-56億元，環(huán)比增加60億元。

前兩周信用債取消發(fā)行98億、88億元，城投居多

需要注意的是，取消發(fā)行的信用債數(shù)量持續(xù)增加，規(guī)模依舊較大。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周共13只信用債取消發(fā)行，規(guī)模合計(jì)88億元。相較前周總體規(guī)模雖減少10億元，但主體數(shù)量持續(xù)增加。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，前周共計(jì)11只取消發(fā)行，規(guī)模合計(jì)98億元。

（資料來源，華創(chuàng)證券，財(cái)聯(lián)社整理）

華創(chuàng)證券表示，當(dāng)前取消發(fā)行涉及的主體多數(shù)為城投，也涉及部分地產(chǎn)、建筑、租賃等產(chǎn)業(yè)主體。本周截至目前，已有5只信用債取消發(fā)行，當(dāng)前規(guī)模21.50億元。其中，有4只為城投債，1只地產(chǎn)債。

上月被終止城投債發(fā)行規(guī)模增至117億，區(qū)縣級(jí)城投為主

此外，據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月被終止城投債擬發(fā)行規(guī)模從37億元增至117億元，終止項(xiàng)目數(shù)則由9月的2個(gè)增加至9個(gè)。其中，區(qū)縣級(jí)城投債終止規(guī)模占比為54%，與上月基本持平。分區(qū)縣資質(zhì)來看，弱資質(zhì)區(qū)縣平臺(tái)終止發(fā)行增多，預(yù)算收入在50億元以下的區(qū)縣平臺(tái)債項(xiàng)目終止規(guī)模為6億元，在總規(guī)模中占比上升至67.9%。

城投平臺(tái)發(fā)債依舊不易，雖然完成注冊(cè)的城投債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模同比上升，但反饋節(jié)奏環(huán)比放緩。招商證券認(rèn)為，當(dāng)前城投平臺(tái)擴(kuò)增外源融資訴求不低，但反饋節(jié)奏的變化正在刻畫審批從緊。

具體來看，截至10月31日，10月不同發(fā)行場(chǎng)所完成注冊(cè)項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)行規(guī)模環(huán)比有所下降。其中，DCM完成注冊(cè)城投債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為567億元，前值1318億元;交易所完成注冊(cè)計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為220億元，前值405億元。

然而，就反饋節(jié)奏來看，10月交易所反饋天數(shù)顯著上行，城投發(fā)債從緊是主基調(diào)。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，10月DCM平均反饋次數(shù)為2.9次，前值2.7次；交易所反饋為4.7次，前值5次。此外，不同發(fā)行場(chǎng)所城投發(fā)債歷經(jīng)平均反饋天數(shù)也一同上升，DCM反饋時(shí)間為62.3天，前值57.7天；交易所反饋時(shí)間為78.2天，前值66.7天。

同時(shí)，安信證券認(rèn)為，今年交易所城投債發(fā)行監(jiān)管的收緊力度明顯高于銀行間。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-10月，交易所“只用于債券借新還舊”的城投債發(fā)行數(shù)量占比為46.6%，相比去年同期大幅上升21.9pct；而銀行間則是從19.3%上升至35.3%，抬升17pct。

東方金誠(chéng)認(rèn)為，三季度城投凈融資整體延續(xù)低迷表現(xiàn)，今年以來監(jiān)管發(fā)行方面審核偏嚴(yán)的態(tài)勢(shì)未有放松，短期內(nèi)城投融資環(huán)境難有明顯好轉(zhuǎn)。同時(shí)，中低資質(zhì)城投面臨較大融資壓力；區(qū)域城投融資分化依然顯著。

此外，招商證券表示，城投公開市場(chǎng)融資不易與地方債接續(xù)發(fā)行（專項(xiàng)債結(jié)存限額落地與明年提前批專項(xiàng)債額度下達(dá)）的并行，蘊(yùn)含城投外源融資導(dǎo)向切換之意，滿足條件的平臺(tái)，應(yīng)多利用地方債滿足項(xiàng)目融資。

關(guān)鍵詞： 信用債發(fā)行腰斬 規(guī)模減少超2000億元 城投發(fā)債仍受限