央行利率的調(diào)整，不僅會(huì)讓存貸款利率出現(xiàn)調(diào)整，而且也會(huì)引起債券價(jià)格的大幅波動(dòng)。比如美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息后，美國(guó)國(guó)債的價(jià)格就出現(xiàn)大跌。那么，為什么在央行上調(diào)利率時(shí)，債券價(jià)格會(huì)下跌呢？

(資料圖)

首先，央行上調(diào)利率會(huì)引導(dǎo)債券利率的上調(diào)。

央行雖然不會(huì)直接干預(yù)債券利率，但可以通過(guò)其掌握的利率工具對(duì)債券利率產(chǎn)生影響。

比如央行上調(diào)存貸款利率，意味著商業(yè)銀行吸收存款和發(fā)放貸款的利率就會(huì)上升。此時(shí)資金的需求方如果想通過(guò)發(fā)行債券來(lái)融資，也必須將債券的利率進(jìn)行相應(yīng)的上調(diào)才行，不然債券就有可能人沒(méi)人愿意認(rèn)購(gòu)，導(dǎo)致發(fā)行失敗。

因?yàn)閺馁Y金供給方的角度來(lái)說(shuō)，既然銀行存款利率都上調(diào)了，如果債券利率沒(méi)上調(diào)，那還不如把錢(qián)存到銀行，何必去買(mǎi)債券呢？

所以，在央行上調(diào)存貸款利率后，債券利率想不上調(diào)都不行。而債券利率的上升，又必然會(huì)造成債券價(jià)格的下跌。

不過(guò)，有人可能也注意到了，哪怕是債券利率上調(diào)了，大部分債券仍然是按100元的面值價(jià)格發(fā)行，價(jià)格并沒(méi)有下跌。那為什么又說(shuō)利率上升債券價(jià)格會(huì)下降呢？

其實(shí)，利率上升引起債券價(jià)格的下跌，主要并不是說(shuō)的新發(fā)行的債券，而是之前發(fā)行的并已經(jīng)上市的債券。

對(duì)于已經(jīng)上市的老債券來(lái)說(shuō)，其價(jià)格會(huì)在交易過(guò)程中不斷變化，價(jià)格也就存在上漲和下跌的可能。

當(dāng)新債券的發(fā)行利率上升之后，在市場(chǎng)作用下，同類(lèi)型的老債券的利率就會(huì)向新債券看齊，也就是老債券的利率也會(huì)上升。

因?yàn)槿绻聜屠蟼療o(wú)論是在期限還是評(píng)級(jí)上都差不多，老債券的利率比新債券低，那么老債券可能就沒(méi)人愿意買(mǎi)了。

而在老債券的利率上升的過(guò)程中，它的價(jià)格必然會(huì)下降，這是由債券利率計(jì)算方式?jīng)Q定的。

一般我們說(shuō)的債券利率主要有兩種，一種的票面利率，一種到期收益率。

票面利率是相對(duì)固定的，票面利率的高低決定了債券實(shí)際利息的多少。到期收益率除了跟票面利率有關(guān)外，還跟買(mǎi)入債券的價(jià)格有關(guān)。

比如一張票面利率為5%的一年期債券，如果以100元的面值價(jià)格買(mǎi)入，一年后能拿到5元的利息和100元的本金，那么到期收益率就是5%。而如果是以98元的價(jià)格買(mǎi)入，一年后債券還本付息能拿到105元，減去買(mǎi)入成本后可獲得7元的收益，此時(shí)的到期收益率就是7/98*100%=7.14%。

可以看到，當(dāng)?shù)狡谑找媛噬仙龝r(shí)，債券的價(jià)格是下跌的，或者到期收益率的上升必然伴隨著債券價(jià)格的下跌。

因?yàn)閭钠泵胬适遣蛔兊?，所以一般說(shuō)的債券利率的漲跌，其實(shí)就是說(shuō)的債券的到期收益率。這就是為什么說(shuō)債券利率的上升，會(huì)讓債券價(jià)格下跌的原因所在了。

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