智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在傳統(tǒng)上占買方大部分的美國(guó)和日本銀行缺席的情況下，歐洲銀行目前正在搶購(gòu)大量自家的抵押貸款證券(CLO)，以維持該市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

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法興銀行(SCGLY.US)在11月主辦了其首個(gè)CLO，隨后效仿德意志銀行(DB.US)今年早些時(shí)候的做法，通過(guò)購(gòu)買大量AAA級(jí)債券，在促成此類交易方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。通過(guò)這一做法，這些銀行希望在更多的買家出現(xiàn)之前，能夠保持CLO市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。

據(jù)了解，今年早些時(shí)候，在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息75個(gè)基點(diǎn)后，全球情緒惡化，歐洲CLO市場(chǎng)陷入停滯。作為CLO債券抵押品的貸款通常是由負(fù)債累累的公司發(fā)行的，但這些公司在加息背景下尤其容易受到成本和利率上升的影響。并且在隨后，市場(chǎng)還一直受到其他沖擊的影響，例如英國(guó)養(yǎng)老基金在最近的英國(guó)國(guó)債危機(jī)期間遭遇大幅拋售。

大型跨國(guó)銀行歷來(lái)都是CLO的最大客戶，但撮合交易的銀行并不是這些產(chǎn)品的重要投資者。然而，由于2021年創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)行滿足了美國(guó)銀行對(duì)CLO的需求，并且受到監(jiān)管壓力的抑制，這些產(chǎn)品的傳統(tǒng)買家群體不斷縮小。這使得歐洲銀行不得不介入其中。

Allen & Overy LLP高級(jí)合伙人James Smallwood表示：“在今年充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治動(dòng)蕩期間，更多歐洲銀行的介入，尤其是在拿下大量AAA級(jí)債券方面非常重要。如果需要的話，主辦銀行會(huì)介入，以填補(bǔ)AAA級(jí)債券方面的空缺。在逐筆交易的基礎(chǔ)上，歐洲銀行可能會(huì)從少數(shù)方變成多數(shù)方?！?/p>

在正常情況下，主辦銀行的資金部門可能會(huì)選擇在CLO中持有少量頭寸。對(duì)AAA級(jí)債券的需求也足夠強(qiáng)勁，因此在需要的時(shí)候，這種補(bǔ)充更有可能針對(duì)的是較低評(píng)級(jí)的債券。今年以來(lái)，主辦銀行實(shí)際上也成為了自己許多交易中的錨定投資者。

另外，AAA級(jí)債券收益率接近歷史新高的事實(shí)，使得買入這一部分CLO成為可能。摩根士丹利歐洲ABS和CLO策略主管Vasundhara Goel表示，4%至5%的收益率使其“引人注目”。

她補(bǔ)充道：“價(jià)格和主辦銀行為什么會(huì)這么做是有聯(lián)系的?！?/p>

歐洲市場(chǎng)

通過(guò)與巴克萊銀行(BCS.US)的合作，已經(jīng)活躍在美國(guó)CLO市場(chǎng)的法興銀行成功進(jìn)入了歐洲市場(chǎng)。這家法國(guó)銀行履行主辦銀行和投資者雙重角色的能力為其進(jìn)入一個(gè)通常難以打入的市場(chǎng)提供了途徑。法國(guó)巴黎銀行(BNPQY.US)則是今年在多宗交易中扮演銀行和關(guān)鍵投資者雙重角色的另一家歐洲機(jī)構(gòu)。

“ABS和CLO市場(chǎng)的絕大多數(shù)發(fā)行人都知道，他們可能難以獲得AAA評(píng)級(jí)，因此當(dāng)銀行能夠提供支持時(shí)，他們會(huì)心存感激，”法興銀行歐洲和亞太地區(qū)資產(chǎn)支持產(chǎn)品主管Laurent Mitaty表示。

德意志銀行和法國(guó)巴黎銀行的代表拒絕置評(píng)。

然而，就像去年一些美國(guó)銀行用CLO債券將自己的金庫(kù)填滿到極限一樣，新一批扮演投資者-主辦銀行的機(jī)構(gòu)最終可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己將觸及能力極限。Allen & Overy的Smallwood表示，不同的投資者群體在不同的時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)，這是市場(chǎng)的本質(zhì)。但如果混亂持續(xù)下去，并且新一批支持者沒(méi)有出現(xiàn)，這將帶來(lái)危險(xiǎn)。

摩根士丹利的Goel表示：“這是今年的一個(gè)大趨勢(shì)，但必然會(huì)有局限性。無(wú)論買入的意義有多大，每個(gè)投資者都有自己的購(gòu)買上限。因此，在某個(gè)時(shí)候，他們可能會(huì)遇到一些能力限制?！?/p>

關(guān)鍵詞： 為保持CLO市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn) 歐洲銀行紛紛自掏腰包購(gòu)買自家產(chǎn)