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11月以來，國內(nèi)流動性邊際收緊疊加利好股市政策的密集出臺，債市收益率持續(xù)上行，引發(fā)債市回調(diào)。建信基金認(rèn)為，經(jīng)過一個多月的調(diào)整，前期壓制因素對于債市的影響正在逐步緩解，中期配置價值已經(jīng)凸顯，面對當(dāng)前市場無需悲觀。

建信基金表示，隨著疫情防控措施的持續(xù)優(yōu)化，以及地產(chǎn)融資政策落地，此輪債市贖回潮或已接近尾聲。

從政策面來看，隨著各項優(yōu)化政策的逐步落實，市場擾動影響逐步消除，此外考慮到經(jīng)濟(jì)基本面仍面臨一定下行壓力，在穩(wěn)增長政策進(jìn)一步發(fā)力的同時，貨幣政策預(yù)計仍維持中性偏寬松基調(diào)，快速收緊概率較低。

從資金面來看，在經(jīng)濟(jì)確定性復(fù)蘇、實體需求開始重新進(jìn)入自發(fā)正循環(huán)之前，無論是被動的資金積壓還是央行主動的呵護(hù)市場，都將使得資金利率波動率下降、中樞維持在政策利率偏低水平，當(dāng)前來看各期限收益率特別是短端已經(jīng)調(diào)整較為充分。

理財贖回的循環(huán)反饋只能決定波動幅度，債市走向最根本的決定因素仍舊是基本面。盡管一系列政策釋放出的積極信號提升了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)仍需要一段緩沖期，市場需要進(jìn)一步定價。在債市將企穩(wěn)的情況下，贖回潮繼續(xù)加劇的空間有限。此外，11 月 25日央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)0.25個百分點，共計釋放長期資金約5000億元，市場信心或受此提振，短期贖回的循環(huán)反饋也有望逐漸消退。

展望后市，建信基金表示，雖然債市短期承壓回升較慢，但進(jìn)一步下探的空間有限。樂觀來看的話，11月份債市贖回潮帶來的超跌部分有望慢慢回歸價格中樞，伴隨贖回帶來的壓力將逐步趨于平緩，債市收益率將向基本面定價回歸，債市上行仍有很大空間。悲觀來看，即使債市反彈不及預(yù)期，當(dāng)前進(jìn)一步下探的空間也十分有限，因此在低點買入長期持有亦或是好的選擇。

結(jié)合以上各方面來看，建信基金認(rèn)為，面對當(dāng)前市場投資者無需悲觀，可以尋找確定性較高的資產(chǎn)積極優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)。具體來看，債市在中短端具有較好的配置價值，3年期以內(nèi)特別是1年期品種，均已高于歷史均值，無論從交易角度或布局明年，都可以作為具有較好投資價值的配置底倉。

關(guān)鍵詞： 建信基金面對當(dāng)前市場無需悲觀 看好中短端配置價值