日前，九江銀行一份某期二級(jí)資本債不行使贖回選擇權(quán)的公告引發(fā)市場(chǎng)熱議。一天后，該銀行就推翻之前公告，宣布行使贖回選擇權(quán)。

近年來(lái)，作為中小銀行補(bǔ)充資本的主要渠道之一，二級(jí)資本債發(fā)行廣受青睞。部分低評(píng)級(jí)城農(nóng)商行相關(guān)債券到期不贖回也并不罕見(jiàn)。不過(guò)，這種現(xiàn)象發(fā)生在九江銀行這樣的主體評(píng)級(jí)為AAA級(jí)的銀行身上卻不多見(jiàn)。

前后兩則公告態(tài)度反轉(zhuǎn)

(資料圖片僅供參考)

1月5日，港股上市銀行九江銀行發(fā)布公告稱(chēng)，對(duì)于發(fā)行總額為15億元的“九江銀行股份有限公司2018年第一期二級(jí)資本債券”（簡(jiǎn)稱(chēng)“18九江銀行二級(jí)01”），本期不行使贖回選擇權(quán)，未贖回部分債券利率為5%。

此公告發(fā)布后引發(fā)了市場(chǎng)熱議。雖然近年來(lái)二級(jí)資本債到期未贖回的銀行有所增加，但縱觀此類(lèi)銀行，多為信用資質(zhì)欠佳、主體評(píng)級(jí)多為AA級(jí)及以下的部分中小銀行，而九江銀行的主體評(píng)級(jí)為AAA。這也是其引發(fā)“風(fēng)波”的原因之一。

公開(kāi)資料顯示，九江銀行該期債券的評(píng)級(jí)為AA+，為10年期固定利率債券，起息日為2018年1月31日，目前已臨近該債券第五年的贖回兌付日。

按照業(yè)內(nèi)慣例，二級(jí)資本債發(fā)行期限通常為10年，銀行通常在第五年選擇贖回。選擇不贖回二級(jí)資本債的銀行往往存在資本壓力，且資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)和盈利指標(biāo)弱于行業(yè)平均水平。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，九江銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為12.99%、11.02%、8.42%，低于行業(yè)平均水平。

“我們測(cè)算，若此次九江銀行行使贖回權(quán)，其資本充足率或降至12.6%左右，僅高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)約2.1個(gè)百分點(diǎn)。”國(guó)金證券固收首席分析師樊信江表示。

去年年末，九江銀行還表示，擬通過(guò)“定增”補(bǔ)充資本。根據(jù)公告，該行擬發(fā)行不超3.65億股內(nèi)資股及不超7500萬(wàn)股H股。不過(guò)，目前該項(xiàng)定增方案落地進(jìn)展緩慢。

不贖回或給投資者帶來(lái)估值損失

按照業(yè)內(nèi)慣例，二級(jí)資本債發(fā)行期限通常為10年，并附有帶前提條件的發(fā)行人贖回權(quán)。由于二級(jí)資本債加入了減記條款，因此在債券到期日前最后5年，計(jì)入的二級(jí)資本的金額應(yīng)當(dāng)按比例逐年減計(jì)。為了資本補(bǔ)充效果不被“稀釋”，在此之前，絕大多數(shù)銀行會(huì)在二級(jí)資本債發(fā)行第五年時(shí)選擇贖回操作。

一般而言，銀行行使贖回選擇權(quán)，須得到銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換；或行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

不過(guò)，二級(jí)資本債到期不贖回的銀行并不罕見(jiàn)。

中泰證券研報(bào)顯示，截至2023年1月5日，共有51只二級(jí)資本債宣告不贖回，涉及14個(gè)省份的43家銀行，不贖回規(guī)模合計(jì)達(dá)339億元。其中，農(nóng)商行不贖回二級(jí)資本債共40只，涉及34家農(nóng)商行，合計(jì)規(guī)模220億元；城商行不贖回二級(jí)資本債共11只，涉及9家城商行，合計(jì)規(guī)模119億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行資本債不行使贖回權(quán)并不構(gòu)成違約事項(xiàng)，給投資者帶來(lái)的主要是估值損失；給投資者帶來(lái)實(shí)際損失的是減計(jì)或轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)。

華福證券研究所李清荷團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，銀行不贖回二級(jí)資本債的原因大多可歸納為幾個(gè)方面：發(fā)行人未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)；再融資難度較高，銀行無(wú)法發(fā)新債替換贖回的舊債；銀行盈利能力較弱，并不具備可持續(xù)性；資本充足水平低，舊債贖回后會(huì)導(dǎo)致銀行的資本充足水平不符合監(jiān)管要求；關(guān)注類(lèi)貸款劣變風(fēng)險(xiǎn)較高，進(jìn)而影響資本充足情況等。

展望未來(lái)，西部證券研報(bào)顯示，從目前存量債券來(lái)看，2023年共有71只二級(jí)資本債待贖回，規(guī)模共4927億元。其中發(fā)行主體評(píng)級(jí)AAA級(jí)的二級(jí)資本債規(guī)模占比約72%，A+及以下二級(jí)資本債規(guī)模僅78億元，風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

二級(jí)資本債發(fā)行旺盛

近年來(lái)，銀行“補(bǔ)血”需求有增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其是在銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度顯著提升的情況下。為保證業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，銀行需要提升資本補(bǔ)充力度，增厚資本安全墊。

在各類(lèi)“補(bǔ)血”工具中，二級(jí)資本債具有發(fā)行門(mén)檻低、發(fā)行較便捷等優(yōu)勢(shì)，對(duì)融資渠道相對(duì)較窄的中小銀行來(lái)說(shuō)，更具吸引力和適用性，成為中小銀行最常用的融資方式之一。

特別是2022年，商業(yè)銀行二級(jí)資本債發(fā)行數(shù)量近百只，規(guī)模突破9000億元，較2021年大幅增加，增長(zhǎng)亮眼。從發(fā)債銀行類(lèi)型來(lái)看，中小銀行在數(shù)量上占據(jù)著主力地位。

除了利用二級(jí)資本債“補(bǔ)血”外，多家中小銀行也嘗試通過(guò)增資擴(kuò)股、籌劃上市、發(fā)行永續(xù)債、專(zhuān)項(xiàng)債等方式，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

編輯：亞文輝

關(guān)鍵詞： 公告一天就變臉這家銀行又決定贖回這期債券了