●?本報記者?薛瑾

日前，九江銀行一份某期二級資本債不行使贖回選擇權(quán)的公告引發(fā)市場熱議。一天后，該銀行隨即推翻之前公告，宣布行使贖回選擇權(quán)。近年來，作為中小銀行補(bǔ)充資本的主要渠道，二級資本債發(fā)行廣受青睞，部分低評級城農(nóng)商行相關(guān)債券到期不贖回并不罕見。相關(guān)現(xiàn)象背后，透露出中小銀行有著強(qiáng)烈的“補(bǔ)血”需求，且渠道有待拓寬。

反轉(zhuǎn)公告

(資料圖片僅供參考)

1月5日，港股上市銀行、主體評級為AAA的九江銀行發(fā)布公告稱，對于發(fā)行總額為15億元的“九江銀行股份有限公司2018年第一期二級資本債券”（簡稱“18九江銀行二級01”）不行使贖回選擇權(quán)。一石激起千層浪，此公告發(fā)布后隨即引發(fā)市場熱議。1月6日，九江銀行又發(fā)布公告稱，對上述債券行使贖回選擇權(quán)。

公開資料顯示，九江銀行該期債券的評級為AA+，為10年期固定利率債券，起息日為2018年1月31日，目前已臨近該債券第5年的贖回兌付日。

按照業(yè)內(nèi)慣例，二級資本債發(fā)行期限通常為10年，銀行通常在第5年選擇贖回。選擇不贖回二級資本債的銀行往往存在資本壓力，且資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)和盈利指標(biāo)弱于行業(yè)平均水平。

從資本水平來看，九江銀行相關(guān)指標(biāo)不甚樂觀。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，九江銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.99%、11.02%、8.42%，低于行業(yè)平均水平。

也有分析人士指出，由于九江銀行的房地產(chǎn)貸款風(fēng)險敞口較大，不良貸款和關(guān)注類貸款規(guī)模增長較快，如考慮2022年末轉(zhuǎn)為不良和計提撥備的情況，相關(guān)指標(biāo)將加速惡化，尤其是核心一級資本充足率可能會踩紅線。

面對資本壓力，去年年末，九江銀行表示，擬通過“定增”補(bǔ)充資本。根據(jù)公告，該行擬發(fā)行不超3.65億股內(nèi)資股及不超7500萬股H股。

估值損失

事實上，銀行二級資本債到期不行使贖回權(quán)在業(yè)內(nèi)并不罕見。

中泰證券研報顯示，截至2023年1月5日，共有51只二級資本債宣告不贖回，涉及14個省份的43家銀行，不贖回規(guī)模合計達(dá)339億元。其中，農(nóng)商行不贖回二級資本債共40只，涉及34家農(nóng)商行，合計規(guī)模220億元；城商行不贖回二級資本債共11只，涉及9家城商行，合計規(guī)模119億元。??

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行資本債不行使贖回權(quán)并不構(gòu)成違約事項，給投資者帶來的主要是估值損失，給投資者帶來實際損失的是減記或轉(zhuǎn)股風(fēng)險。

華福證券研究所李清荷團(tuán)隊認(rèn)為，銀行不贖回二級資本債的原因大多可歸納為以下幾個方面：發(fā)行人未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)；再融資難度較高，銀行無法發(fā)新債替換贖回的舊債；銀行盈利能力較弱，并不具備可持續(xù)性；資本充足水平低，舊債贖回后會導(dǎo)致銀行的資本充足水平不符合監(jiān)管要求；關(guān)注類貸款劣變風(fēng)險較高，進(jìn)而影響資本充足情況等。

展望未來，西部證券研報顯示，從目前存量債券來看，2023年共有71只二級資本債待贖回，規(guī)模共4927億元。其中發(fā)行主體評級AAA級的二級資本債規(guī)模占比約72%，A+及以下二級資本債規(guī)模僅78億元，風(fēng)險整體可控。

“補(bǔ)血”需求旺盛

近年來，銀行“補(bǔ)血”需求有增長趨勢。尤其是在銀行支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度顯著提升情況下，為保證業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，銀行需要提升資本補(bǔ)充力度，增厚資本安全墊。

在各類融資工具中，二級資本債具有發(fā)行門檻低、發(fā)行較便捷等優(yōu)勢，對融資渠道相對較窄的中小銀行來說，更具吸引力和適用性，成為中小銀行最常用的融資方式之一。

特別是2022年，商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行數(shù)量近百只，規(guī)模突破9000億元，較2021年大幅增加，增長亮眼。從發(fā)債銀行類型來看，中小銀行在數(shù)量上占據(jù)主力地位。

除了利用二級資本債“補(bǔ)血”，2022年，多家中小銀行也嘗試通過增資擴(kuò)股、籌劃上市、發(fā)行永續(xù)債、專項債等方式，提升抗風(fēng)險能力。業(yè)內(nèi)人士表示，目前來看，中小銀行資本補(bǔ)充的難度仍然較大，未來適用中小銀行的“補(bǔ)血”渠道仍有待拓寬。

關(guān)鍵詞： 中小銀行融資渠道待拓寬 九江銀行股份有限公司