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鑒于美國聯(lián)邦政府未償債務(wù)觸及上限，美財政部日前決定采取“非常措施”，在1月19日至6月5日啟動“暫停發(fā)行債券期”，期間將暫停為公務(wù)員退休和殘疾基金、郵政退休人員健康福利基金注入新資金。此舉將使美國在債務(wù)上限危機面前稍作喘息，但其具體實施效果及下一步帶來的市場風(fēng)險依然頗受各方關(guān)注。

債務(wù)法定上限是指美國國會批準(zhǔn)的一定時期內(nèi)美國國債最大發(fā)行額。在不超過上限的情況下，美國財政部可自行決定發(fā)債節(jié)奏，一旦觸及上限，將無法發(fā)行新債，并面臨債務(wù)違約風(fēng)險。因此，債務(wù)上限本質(zhì)上是美國政府的自我設(shè)限，防止因支出無度而隨意發(fā)行國債。但是，從美國政府債務(wù)規(guī)模不斷膨脹的現(xiàn)實來看，債務(wù)上限并未真正起到約束作用。

當(dāng)前，美國政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大。從縱向來看，截至2022財年末，美國未償國債總額達30.93萬億美元，占GDP比重高達121.5%。與2007年相比，這一數(shù)據(jù)增加了21.9萬億美元，占GDP比重上升了59.2個百分點。自2008年國際金融危機以來，美國政府債務(wù)規(guī)模增加了2.4倍，而實際GDP僅增加了28%。從橫向來看，截至2022年年中，美國政府部門債務(wù)占GDP比重為113.4%，較全球平均水平高出24.5個百分點，較發(fā)達經(jīng)濟體的平均水平高出7.8個百分點。

財政支出大幅增加是推高美國政府債務(wù)的主因。為應(yīng)對新冠疫情沖擊，美國政府推出多輪超大規(guī)模紓困政策，導(dǎo)致財政收支嚴重失衡。2020年以來，美國財政赤字累計高達7.3萬億美元。同時，美國政府大量增發(fā)國債，未償國債總額增加了8.2萬億美元。盡管在此期間，美國3次上調(diào)聯(lián)邦債務(wù)法定上限，但依然趕不上政府債務(wù)規(guī)模增加速度。

每當(dāng)逼近債務(wù)上限時，美國政府通常會采取一些手段來避免債務(wù)違約。其一，提高債務(wù)上限。1997年至2022年，美國共提高債務(wù)上限22次，過去20年聯(lián)邦債務(wù)法定上限從6.4萬億美元提高至31.381萬億美元。其二，暫停債務(wù)上限，為債務(wù)上限上調(diào)或償還債務(wù)爭取時間。其三，采取“非常措施”，如暫停財政部對聯(lián)邦雇員退休儲蓄計劃、暫停非流通債務(wù)發(fā)行、宣布“債務(wù)發(fā)行”暫停期等，延遲或避免提高債務(wù)上限。

理論上講，由于美元是國際貨幣，只要美國財政收入能覆蓋政府債務(wù)利息支出，美財政部就能不斷借新債還舊債。事實上，自1979年出現(xiàn)債務(wù)技術(shù)性違約后，美國的確再未發(fā)生債務(wù)違約。短期來看，美國政府的債務(wù)利息支出占財政收入的比重較低，美國債務(wù)違約風(fēng)險較小。

不過，隨著美國黨爭日趨激烈，債務(wù)上限逐漸變成兩黨政治博弈的籌碼，并成為擾亂全球金融市場的潛在風(fēng)險。2011年，美國兩黨在債務(wù)上限和削減預(yù)算赤字問題上遲遲未能達成一致，導(dǎo)致標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級、美股被大量拋售。2013年，美國兩黨因削減社會福利和醫(yī)改問題再次陷入債務(wù)上限談判僵局，并導(dǎo)致政府關(guān)門半個月。目前，美國國會又陷入分裂狀態(tài)，兩黨就債務(wù)上限問題再次交鋒。下一步，當(dāng)美財政部的“非常措施”用盡以及債務(wù)再次逼近上限時，美國金融市場避險情緒或?qū)⒖焖偕仙?，美股和美債可能被拋售，嚴重時甚至可能導(dǎo)致政府停擺或債務(wù)技術(shù)性違約。

長期來看，美國政府債務(wù)不可持續(xù)。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的預(yù)測，至2052年，公眾持有的美國政府債務(wù)占GDP比重將達到185%，政府債務(wù)的凈利息支出占GDP比重將高達7.2%。屆時，市場可能會嚴重質(zhì)疑美國政府債務(wù)的可持續(xù)性以及美元的真實購買力。這將進一步導(dǎo)致美元信用塌陷，在危及美國經(jīng)濟的同時，對國際貨幣體系和世界經(jīng)濟構(gòu)成劇烈沖擊。

(作者為中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員)

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