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東吳證券發(fā)布研究報告稱，國內(nèi)1-6月光伏裝機78.42GW，同增154%，其中集中式/戶用/工商業(yè)分別占比48%/27%/25%；5月美國進口3.86GW，同環(huán)比+83%/-5%，6月大儲裝機1036MW，同環(huán)比+95%/+621%，美國光儲裝機高增；歐洲議會通過電力改革法案，可再生能源加速發(fā)展；西班牙、葡萄牙上調(diào)2030年光伏裝機目標，上調(diào)幅度分別95%、125%至76GW、20.4GW；海外利好頻出，1-6月組件出口99.9GW，同增19.20%，逆變器出口61.6億美元，同增94.9%。國內(nèi)外需求兩旺，該行預計23年光伏裝機370GW+，看好光儲成長性提升。

投資建議：光儲平價成長性顯著，當前估值底部，看好儲能加持成長亮眼的逆變器(陽光電源(300274.SZ)、德業(yè)股份(605117.SH)、固德威(688390.SH)等，關注盛弘股份(300693.SZ))，組件(晶澳科技(002459.SZ)、隆基綠能(601012.SH)等，關注東方日升(300118.SZ)) ，看好TOPCon等新技術電池龍頭(晶科能源(688223.SH)、鈞達股份(002865.SZ)等，和格局穩(wěn)定的輔材龍頭(福斯特(603806.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)、福萊特(601865.SH)等，關注聚和材料(688503.SH)等)。

東吳證券主要觀點如下：

新技術業(yè)績亮眼，多國上調(diào)光伏裝機目標 ——光伏月報

硅料價格觸底拉動需求，電池環(huán)節(jié)盈利堅挺。6月硅料產(chǎn)量12.15萬噸，同/環(huán)增97.2%/5.1%，致密料最新均價6.82萬元/噸，硅料價格見底拉動需求提升，帶動價格小幅反彈;硅片企業(yè)增加爐臺緩解因海外砂短缺帶導致效率低下問題，保證正常生產(chǎn)，中環(huán)最新P型M10(150μm)報價2.95元/片，小幅上漲;組件價格下跌，單組件環(huán)節(jié)已經(jīng)虧損，電池片價格&盈利堅挺，單瓦利潤環(huán)增11%至1毛，三環(huán)節(jié)一體化組件單瓦利潤環(huán)減35%至1毛1!組件最新中標價1.3-1.4元/W，對應電站收益率11%+。國內(nèi)地面電站啟動+海外需求向好，組件8月排產(chǎn)環(huán)比增加10-15%，我們預計Q3組件CR4出貨約73GW，同增60%+!

國內(nèi)推進農(nóng)村分布式，海內(nèi)外需求旺盛。三部門發(fā)布指導意見，明確到25年農(nóng)村電網(wǎng)分布式可再生能源承載能力穩(wěn)步提高。國內(nèi)1-6月光伏裝機78.42GW，同增154%，其中集中式/戶用/工商業(yè)分別占比48%/27%/25%;5月美國進口3.86GW，同環(huán)比+83%/-5%，6月大儲裝機1036MW，同環(huán)比+95%/+621%，美國光儲裝機高增;歐洲議會通過電力改革法案，可再生能源加速發(fā)展;西班牙、葡萄牙上調(diào)2030年光伏裝機目標，上調(diào)幅度分別95%、125%至76GW、20.4GW;海外利好頻出，1-6月組件出口99.9GW，同增19.20%，逆變器出口61.6億美元，同增94.9%!國內(nèi)外需求兩旺，預計23年光伏裝機370GW+，看好光儲成長性提升!

HJT產(chǎn)業(yè)化進程加速，新技術業(yè)績亮眼。24年華晟、日升HJT電池產(chǎn)能分別達20、9GW，我們預計23年分別出貨4、2-3GW;HJT效率更高享受溢價，國內(nèi)、海外溢價1毛+、1.5-2毛，同時可通過硅片減薄、0BB、銀包銅及無銦化方式降本等，有望23年內(nèi)盈利轉(zhuǎn)正。23Q2 TOPCon電池/組件單瓦相較PERC分別溢價6-8分/1毛+，布局新技術的企業(yè)業(yè)績亮眼，TOPCon龍頭晶科能源231歸母凈利同增304%~349%;TOPCon電池龍頭鈞達股份23H1歸母凈利同增230%~300%，新技術因效率領先享溢價，HJT等技術降本仍需時間，預計下半年以TOPCon為主力產(chǎn)品的企業(yè)仍將享受超額盈利。

投資建議：光儲平價成長性顯著，當前估值底部，看好儲能加持成長亮眼的逆變器(陽光電源、德業(yè)股份、固德威、錦浪科技、禾邁股份、科士達、昱能科技，關注盛弘股份)，組件(晶澳科技、隆基綠能、晶科能源、天合光能、通威股份，關注東方日升、橫店東磁、億晶光電) ，看好TOPCon等新技術電池龍頭(晶科能源、鈞達股份、愛旭股份)，和格局穩(wěn)定的輔材龍頭(福斯特、TCL中環(huán)、福萊特、海新材、宇邦新材、美暢股份，關注聚和材料、帝科股份、通靈股份、快可電子)。

風險提示：競爭加劇，電網(wǎng)消納問題限制，光伏政策超預期變化。

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