2016年初基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)正式啟動(dòng)之時(shí)，業(yè)內(nèi)曾預(yù)計(jì)用于市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的的養(yǎng)老金可達(dá)2萬(wàn)億元。如今三年過(guò)去了，養(yǎng)老金委托投資的合同金額僅有8580億元，與預(yù)想相去甚遠(yuǎn)。

人社部基金監(jiān)督局局長(zhǎng)唐霽松在23日舉行的第五屆全國(guó)社會(huì)保障學(xué)術(shù)大會(huì)上表示，現(xiàn)階段社?；鹞型顿Y規(guī)模占比過(guò)小，應(yīng)當(dāng)推動(dòng)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，逐步擴(kuò)大養(yǎng)老基金投資范圍。

養(yǎng)老金15%入市占比過(guò)小

人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，累計(jì)已有17個(gè)省區(qū)市委托投資基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金8580億元，已經(jīng)到賬的資金達(dá)到6050億元。其中有9省市已啟動(dòng)了城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的委托投資，合同金額773億元。

為了實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值，國(guó)務(wù)院于2015年8月23日發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，當(dāng)時(shí)官方預(yù)計(jì)，以2014年養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.5萬(wàn)億元測(cè)算，能夠用于投資的資金量約為2萬(wàn)億元。

但從近三年來(lái)養(yǎng)老金歸集的情況來(lái)看，這一美好的預(yù)期并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。根據(jù)《2017年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，截至2017年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存43885億元;城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存 6318 億元，兩種保險(xiǎn)的累計(jì)結(jié)余總額為5.02萬(wàn)億。2018年累計(jì)結(jié)存的總額繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

唐霽松表示，養(yǎng)老金委托投資規(guī)模只占到了基金積累額的15%，還有大量的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存在銀行或是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，隨著老齡化程度的加深，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。

中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在這項(xiàng)制度實(shí)施之初就預(yù)料到了未來(lái)會(huì)面臨資金歸集緩慢的情況。

鄭秉文在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)曾表示，從理論上來(lái)說(shuō)，結(jié)余越多，基金貶值的風(fēng)險(xiǎn)就越大，地方政府就更應(yīng)該有動(dòng)力來(lái)投資運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金以實(shí)現(xiàn)保值增值，但實(shí)際的情況卻恰恰相反，結(jié)余規(guī)模越大，地方利益就越大，資金拿到中央投資運(yùn)營(yíng)的阻力也就越大。

唐霽松表示，當(dāng)前養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)面臨的一種情況是，降費(fèi)率和資金收支缺口的逐漸增大，使得地方委托投資的積極性受到了影響。地方發(fā)養(yǎng)老金責(zé)任很大，有些省雖然有積累，但不愿意拿出來(lái)投資。

此外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)此前一度低迷等因素對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資的穩(wěn)定收益和保值增值也帶來(lái)了不小的壓力，這些也會(huì)影響到地方養(yǎng)老金投資的意愿。

逐步擴(kuò)大養(yǎng)老基金投資范圍

去年11月26日的發(fā)布《全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金受托運(yùn)營(yíng)年度報(bào)告(2017年度)》顯示，2017年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益額87.83億元，投資收益率5.23%。這是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金首次披露年度投資收益。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，基本養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)初期在多種因素的制約下能夠取得這樣的收益率是一個(gè)滿意的結(jié)果，今后可以擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍來(lái)追求更好的收益。

根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金限于境內(nèi)投資。社保基金會(huì)采取直接投資與委托投資相結(jié)合的方式開(kāi)展投資運(yùn)作。

直接投資由社保基金會(huì)直接管理運(yùn)作，主要包括銀行存款和股權(quán)投資。委托投資由社保基金會(huì)委托投資管理人管理運(yùn)作，主要包括境內(nèi)股票、債券、養(yǎng)老金產(chǎn)品、上市流通的證券投資基金，以及股指期貨、國(guó)債期貨等，委托投資資產(chǎn)由社?；饡?huì)選擇的托管人托管。

唐霽松表示，為了應(yīng)對(duì)為了應(yīng)對(duì)基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)推動(dòng)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，引導(dǎo)地方樹(shù)立長(zhǎng)期投資的理念，鼓勵(lì)地方繼續(xù)并擴(kuò)大基本養(yǎng)老金的委托投資規(guī)模。

在下一步采取的應(yīng)對(duì)措施中，唐霽松還提出要加快研究并逐步擴(kuò)大養(yǎng)老基金的投資范圍。社?；鹄硎聲?huì)也應(yīng)研究創(chuàng)新投資產(chǎn)品，科學(xué)制定資產(chǎn)配置，提高科學(xué)配置，努力提高投資收益水平。

董登新對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，養(yǎng)老金投資可以擴(kuò)圍到資本市場(chǎng)上的一些新品種，比如資管類(lèi)和私募類(lèi)的產(chǎn)品，但他更建議養(yǎng)老金投資公募類(lèi)的產(chǎn)品。

“美國(guó)將公募基金看做是比較穩(wěn)健的長(zhǎng)期投資工具，第二第三支柱的養(yǎng)老金購(gòu)買(mǎi)了公募基金一半的比例，我國(guó)的社?；鸷宛B(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以借鑒這樣的投資風(fēng)格和投資標(biāo)的。”董登新說(shuō)。

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