在A股多家上市公司紛紛跨界光模塊市場之際，全球光模塊市場規(guī)模繼續(xù)保持高增長趨勢(shì)。據(jù)光通信行業(yè)知名市場調(diào)研機(jī)構(gòu)LightCounting最新預(yù)測(cè)，光模塊市場未來5年每年復(fù)合增長將超過10%，在2026年將達(dá)到176億美元，在2027年將突破200億美元。

(資料圖)

同時(shí)在LightCounting新近發(fā)布的2022年全球光模塊TOP10榜單中，有7家中國廠商上榜，分別是旭創(chuàng)科技（與Coherent并列第1）、華為（排名第4）、光迅科技（排名第5）、海信寬帶（排名第6）、新易盛（排名第7）、華工正源（排名第8）、索爾思光電（排名第10）。在之前的2021年，進(jìn)入該榜單的中國光模塊廠商有5家，分別是旭創(chuàng)科技（位居第1），華為（海思）（排名第3），海信寬帶（排名第5），新易盛（排名第7），光迅科技（排名第8）。

LightCounting指出，2022年，旭創(chuàng)科技、Coherent、思科、華為四家廠商占據(jù)全球光模塊市場份額超過50%，其中旭創(chuàng)科技和Coherent分別獲得近14億美元的收入。

市場“點(diǎn)名”中際旭創(chuàng)等公司

規(guī)模、成長性受關(guān)注

實(shí)際上，旭創(chuàng)科技是A股光模塊龍頭中際旭創(chuàng)全資子公司。今年以來，ChatGPT和AIGC興起，AI算力需求拉動(dòng)了對(duì)800G光模塊的需求。受此影響，A股CPO概念（Choice數(shù)據(jù)）從年初以來至6月21日上漲了91.17%，其中龍頭股比如中際旭創(chuàng)股價(jià)上漲492.63%。

從光模塊龍頭的創(chuàng)收創(chuàng)利來看，這些公司股價(jià)上漲的背后是它們堅(jiān)實(shí)的基本面。（見表1、表2）

上述光模塊龍頭大多實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤增長，其中，中際旭創(chuàng)是目前（截至2023年6月21日）唯一市值超過1200億元的公司，也是這些公司中2022年?duì)I收唯一接近百億的公司，同時(shí)公司2022年歸母凈利潤保持在近40%的增速。

從光模塊龍頭銷售毛利率和凈利率情況來看，2021年以來兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同步走高的是中際旭創(chuàng)；當(dāng)前銷售毛利率和凈利率最高的是新易盛，不過其今年一季度銷售凈利率相比去年降低了9個(gè)百分點(diǎn)。（見表3、表4）

在毛利率和凈利率表現(xiàn)背后，實(shí)際是公司產(chǎn)品議價(jià)能力和產(chǎn)品品類分布的表現(xiàn)。以中際旭創(chuàng)為例，在公司2022年利潤構(gòu)成中，95.17%來自高端光模塊，對(duì)比2020年的86%占比增長9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，從大客戶角度看，中際旭創(chuàng)大客戶涵蓋了全球主要云廠商，訂單的持續(xù)性和穩(wěn)定性相對(duì)較高。

以當(dāng)前最受市場關(guān)注的800G光模塊產(chǎn)品來看，中際旭創(chuàng)在披露的投資者調(diào)研紀(jì)要中表示，“由于800G產(chǎn)品正在上量，處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，價(jià)格還不錯(cuò)”。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中際旭創(chuàng)的800G產(chǎn)品出貨量將逐季增長。

從創(chuàng)新到公司治理

光模塊龍頭捅破成長天花板

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，光模塊市場相比一般性產(chǎn)品市場，最大的特定就是新品迭代能力，“如果沒有快速的研發(fā)能力、快速的產(chǎn)品響應(yīng)和規(guī)?；a(chǎn)能力，就可能錯(cuò)過當(dāng)前光模塊市場大爆發(fā)的商機(jī)”。

從國內(nèi)光模塊龍頭的研發(fā)來看，加大研發(fā)投入是一種共識(shí)。比如，中際旭創(chuàng)2020年-2022年研發(fā)投入從5.22億元增至7.92億元。而且，在光模塊龍頭中，去年研發(fā)投入超過7億元的公司只有中際旭創(chuàng)和光迅科技。（見表5）

將研發(fā)投入與凈利潤增長情況對(duì)比，中際旭創(chuàng)2022年研發(fā)投入相比2020年增長約52%，歸母凈利潤同比增長41%，這顯示其研發(fā)投入有效轉(zhuǎn)為產(chǎn)品收入及利潤。

同時(shí)，大規(guī)模研發(fā)投入也將建立起公司的技術(shù)壁壘。據(jù)披露，截至2022年末，光模塊龍頭中專利數(shù)量最多的是中際旭創(chuàng)，累計(jì)獲得283個(gè)專利授權(quán)。

在追求技術(shù)領(lǐng)先的同時(shí)，中際旭創(chuàng)、光迅科技等光模塊公司拋出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以鎖定人才、維護(hù)好公司長期發(fā)展的基礎(chǔ)。其中，中際旭創(chuàng)在年初完成第三期員工持股計(jì)劃非交易過戶事項(xiàng)。另外，中際旭創(chuàng)2017—2022年累計(jì)實(shí)施利潤分配達(dá)14.77億元，包括集中競價(jià)回購金額9.18億元。同時(shí)，在2018-2022年，中際旭創(chuàng)連續(xù)五年獲得深交所信息披露考評(píng)A級(jí)。截至2022年末，深交所上市企業(yè)共2533家，連續(xù)5年獲評(píng)A級(jí)企業(yè)的共121家。

或許是因?yàn)楫a(chǎn)品、技術(shù)和公司治理等多方面所展現(xiàn)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，截至2023年一季度末，中際旭創(chuàng)吸引174只基金持有其11083.12萬股股份，分別環(huán)比增長7.2倍和6.72倍。同樣，對(duì)于光模塊龍頭公司中際旭創(chuàng)來說，在追求公司發(fā)展與社會(huì)效益和諧共生的過程中，順勢(shì)捅破了公司成長的天花板。

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