近日，白酒行業(yè)信心普遍受到提振。

7月25日，白酒板塊持續(xù)走強，當日開盤即表現(xiàn)活躍。截至當日收盤，白酒板塊報收2590.86元，漲幅2.69%。在板塊帶動下，21只白酒個股全線飄紅，一掃上半年的悲觀頹勢。

其中，珍酒李渡漲幅3.78%，漲幅位居白酒上市公司前列，向行業(yè)展現(xiàn)了其在資本市場的強勁潛力，受到多方點贊。

(資料圖)

實際上就在日前，方正證券研究所發(fā)布報告《珍酒李渡（6979.HK）：二十載沉淀蓄勢升級，酒中珍品騰飛在即》（下稱報告），對珍酒李渡給予了非常全面的分析和極高的評價。

云酒頭條注意到，報告全文超15000字，從品牌、香型、股權(quán)、團隊、財務(wù)、產(chǎn)能、產(chǎn)品、渠道、營銷等維度，全面剖析了珍酒李渡的內(nèi)在優(yōu)勢和品牌勢能，給出了“強烈推薦”評級的投資建議，并預(yù)測珍酒李渡將于2025年邁入百億陣營。

在券商投資評級定義中，“強烈推薦”一般為最高評級，指預(yù)期未來6-12月內(nèi)股價相對市場基準指數(shù)升幅在15%以上。

剛剛上市不久的珍酒李渡，緣何獲得券商如此看好？其分析解讀，又將給珍酒李渡的關(guān)注者和合作伙伴帶來哪些重要參考？

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二十年積淀蓄勢強勁

實力已全面顯現(xiàn)

今年4月27日，珍酒李渡在港股上市，打破了白酒板塊7年以來零上市的格局。對于這一重要事件，報告認為，“這凸顯了珍酒李渡的強勁實力與稀缺屬性”。

珍酒李渡穿越歷史周期的品牌積淀，被寫在報告開頭首要位置，這也體現(xiàn)了證券方對珍酒品牌厚度的關(guān)注和看重。

珍酒李渡集團董事長吳向東，從2003年先后收購湘窖及開口笑兩個湖南地方知名品牌，到2008年成功收購江西李渡，再到2009年收購珍酒，較早完成了如今珍酒李渡集團的主體搭建。

從上述時間維度來看，珍酒李渡專注白酒產(chǎn)業(yè)已近二十年，在此期間，公司持續(xù)擴大戰(zhàn)略升級、加大布局，獲得了長足的發(fā)展，積累了深厚的品牌勢能。

具體來看，近二十年來，公司持續(xù)深耕產(chǎn)品與渠道，目前已擁有珍酒、李渡、湘窖及開口笑四大品牌，覆蓋醬香、濃香、兼香三大主流香型。

這四大品牌構(gòu)建起三級增長引擎——以次高端醬香型白酒為主的旗艦品牌珍酒是主要增長引擎；以次高端以上級別兼香型白酒為主的李渡為第二層增長引擎；湖南地區(qū)的領(lǐng)先品牌湘窖和開口笑作為可持續(xù)增長引擎。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級中，四大品牌銷售收入占比不斷提升。在2022年集團收入中，珍酒品牌收入貢獻約65%，李渡貢獻約15%，湘窖貢獻約12%，開口笑貢獻約6%，四大品牌合計收入貢獻達98%以上，形成多樣立體化、多香型的品牌矩陣助力增長。

而從公司組織架構(gòu)和經(jīng)營方面來看，珍酒李渡股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定，創(chuàng)始人吳向東為珍酒控股實際控制人，其本人擁有超過20年的白酒行業(yè)經(jīng)驗，具有成功創(chuàng)業(yè)記錄。以吳向東的領(lǐng)導(dǎo)能力、深厚的行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)知識，足以相信其能夠引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)可持續(xù)增長。

報告還指出，珍酒李渡高級管理團隊擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)資格，平均擁有逾17年的經(jīng)驗，覆蓋業(yè)務(wù)的所有主要方面，包括行業(yè)領(lǐng)先公眾及民營公司的業(yè)務(wù)運營、品牌及營銷、供應(yīng)鏈管理和財務(wù)專業(yè)知識。

另外在市場渠道方面，珍酒李渡沉浸式推廣發(fā)展多渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，直銷+經(jīng)銷全方位觸達消費者。截至2022年年底，公司與中國31個省區(qū)的6618名經(jīng)銷商合作進行推廣銷售，包括2678名經(jīng)銷合作伙伴、1074名門店合作伙伴、2866名零售商，18.92萬名二級經(jīng)銷商深入終端反饋消費喜好。

如報告所說，這些深厚積淀，都將是當下珍酒實現(xiàn)高質(zhì)量跨越式發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

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行業(yè)地位穩(wěn)固

已進入醬酒產(chǎn)能第一方陣

珍酒在行業(yè)中的地位，是此次報告不斷強調(diào)的另一個重要關(guān)注點。

報告首先對珍酒李渡領(lǐng)先的行業(yè)地位進行了肯定：珍酒李渡是一家中高端醬香為主、醬香型兼有的領(lǐng)先酒企，是中國領(lǐng)先的白酒公司。

“領(lǐng)先”一詞，足以說明評價之高。

報告分析認為，當前醬香品類依然維持著高景氣，珍酒李渡位居行業(yè)前列持續(xù)滲透。

據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2026年前醬香型白酒市場份額可達41.8%，有望超過濃香成為最大白酒香型。而珍酒李渡產(chǎn)地連接貴州、湖南、江西三個省份，產(chǎn)品涵蓋三大主流香型。2021年，集團收入在國內(nèi)民營公司中排名第四，也是國內(nèi)白酒行業(yè)能夠同時提供三種香型白酒的第三大公司。

相比同業(yè)同期增速水平，集團發(fā)展速度較快，2021年增速達113%。從品牌層面看，醬香兼香市場均居業(yè)內(nèi)前五。

因此無論是濃香、醬香，還是兼香，在品類格局競爭中，珍酒李渡優(yōu)勢凸顯。

另外，從產(chǎn)能來看，當前醬酒產(chǎn)能快速擴容，“一超多強”產(chǎn)業(yè)競爭格局體系基本形成。在此背景下，珍酒產(chǎn)能持續(xù)擴張。

截止2023年1月3日，珍酒基酒設(shè)計產(chǎn)能達3.5萬噸，產(chǎn)能利用率維持在98%以上。李渡產(chǎn)能利用率在78%-87%之間較為穩(wěn)定，截至2022年基酒設(shè)計產(chǎn)能達2000噸。湘窖、開口笑截至2022年基酒設(shè)計產(chǎn)能達4800噸，近年產(chǎn)能利用率在53%-72%之間。

醬酒熱與消費升級持續(xù)，醬酒特殊生產(chǎn)周期凸顯產(chǎn)能重要性，珍酒產(chǎn)能已具備較強競爭優(yōu)勢。

從目前來看，珍酒產(chǎn)能已具有一定競爭優(yōu)勢，“十四五”期間將具有較大競爭能力。根據(jù)現(xiàn)有“十五五”產(chǎn)能規(guī)劃，珍酒李渡已成功打入醬酒產(chǎn)能第一方陣，在以噸位決定地位的醬酒行業(yè)，其將在未來競爭中占據(jù)有利地位。

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給予最高級別評價

預(yù)測百億時代將至

珍酒李渡上市之后，市場普遍關(guān)心的一大問題，就是其能否短期內(nèi)進入白酒百億陣營。對此，報告也進行了深入分析。

報告認為，珍酒李渡當前正處于全國化擴張期，處在營收從五十億到百億的關(guān)鍵時期。為此，報告以郎酒和習(xí)酒為相似案例進行了分析總結(jié)。

郎酒早在2011年便突破百億銷售額，其后隨著整個行業(yè)深度調(diào)整，于2021年又重回百億時代，其中紅花郎居功至偉。2022年更是突破了200億元。從51億的銷售額到突破150億元，郎酒只用了四年時間。

而習(xí)酒從2018年的56.64億元到2020年的102.71億元，習(xí)酒僅用了兩年就完成了從五十億到百億的蛻變。

復(fù)盤習(xí)酒、郎酒百億之路，報告認為，珍酒實現(xiàn)百億突破，需要產(chǎn)品與渠道端共同發(fā)力，產(chǎn)品端需要差異化大單品。同時，渠道端也需要走出差異化、符合品牌和產(chǎn)品的道路。

報告進一步指出，珍酒李渡憑借四大品牌多香型的布局，珍三十、珍十五系列重點拉動銷售增長，不同品牌實行差異化渠道運作和營銷推廣，此外積極進行產(chǎn)能擴張，未來成長潛力巨大，百億時代將至。

基于以上分析，報告認為，隨著國民收入的穩(wěn)步提升，國內(nèi)白酒高端化趨勢凸顯，高端及次高端白酒消費持續(xù)穩(wěn)定擴容。

而珍酒李渡需要堅持做的，是以旗艦珍酒為第一增長引擎，把握醬酒熱趨勢；以蓬勃發(fā)展品牌李渡作為第二增長引擎，把握高端化趨勢；同時將地方領(lǐng)先品牌湘窖與開口笑作為長期增長點。

從方正證券的這次研報可以看到，證券市場對珍酒李渡本身的關(guān)注度極高，“強烈推薦”的評級建議，也凸顯了珍酒李渡綜合實力已受到廣泛認可，其未來發(fā)展具有相當強的確定性。

這份報告也向廣大合作伙伴釋放出一個信息，珍酒李渡值得長期合作共贏。

你怎么看珍酒李渡的增長潛力？

內(nèi)容來源：云酒頭條

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