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維持行業(yè)增持評級。推薦上游板塊中國海油（600938.SH）、中國石油（601857.SH）、 中國石化（600028.SH）。推薦油服板塊海油工程（600583.SH），中海油服(601808.SH)。推薦補庫需求增加的滌綸長絲板塊新鳳鳴(603225.SH)，桐昆股份(601233.SH)。推薦成 本優(yōu)勢擴大的衛(wèi)星化學(002648.SZ)，寶豐能源(600989.SH)。

8 月預計油價高位震蕩偏強。6 月中以來原油在三點作用下反彈，預計 8 月高位震蕩偏 強（88-90 美元/桶偏頂部區(qū)間），如供應惡化可能突破向上。①市場預計美聯(lián)儲維持利 率。宏觀壓力放緩。②供應趨緊。沙特延長自愿減產(chǎn)，且可能 9 月份之后加深減產(chǎn)以支 持市場。同時，俄羅斯海上原油出口 7 月底四周均值降至 298 萬桶/天，較峰值下降 90 萬桶/天。根據(jù)我們跟蹤的 Kpler 全口徑庫存顯示，截至 8 月 6 日較 5 月去庫 2600 萬桶， 對應供需缺口約 60 萬桶/天。③需求旺季，歐洲部分煉廠開工下降導致裂解價差處于歷史高位。中期留意海外宏觀數(shù)據(jù)與風險事件。9 月后需留意①汽油價格反彈，CPI 預期反復或致 利率上升。且如歐洲衰退或出現(xiàn)風險事件，階段性仍可能 risk off。②OPEC 豁免減產(chǎn) 國家產(chǎn)量上升。伊朗石油產(chǎn)量 8 月初達 310 萬桶/日，計劃夏末升至 350 萬桶/天（2022 年為 255 萬桶/天)。委內(nèi)瑞拉 7 月產(chǎn)量 77 萬桶/天，年底計劃升至 100 萬桶/天。③9月后汽油需求旺季結束，同時部分歐洲煉廠開工恢復將使裂解價差回落。海外真實利率 轉正影響需求，OPEC 需進收緊供應。長期我們對油價不悲觀，認為中樞將在 80 美元/桶以上。①長期看海外限制性利率政策 將出現(xiàn)轉變，工業(yè)品需求預期好轉。②美國二疊紀盆地新井盈虧平衡升至布油約 70 美 元/桶。③當前沙特財政盈虧平衡油價約 80 美元/桶，推進 2030 愿景需保持高油價。風險提示：經(jīng)濟衰退超預期、歐美銀行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)流動性問題等。

本文源自：券商研報精選

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