2023年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制迎來(lái)3周年。3年來(lái)，深交所突出把選擇權(quán)交給市場(chǎng)這一本質(zhì)，大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件，同步推進(jìn)增量與存量改革，改革前后市場(chǎng)生態(tài)變化顯著，為平穩(wěn)推進(jìn)全面注冊(cè)制積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

【資料圖】

“創(chuàng)新”一直是創(chuàng)業(yè)板的鮮明屬性，注冊(cè)制改革讓“創(chuàng)新”特色更加彰顯。改革后的創(chuàng)業(yè)板堅(jiān)守“三創(chuàng)四新”板塊定位，把支持科技創(chuàng)新擺在突出位置，著力支持企業(yè)加大科技創(chuàng)新力度，在先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域培育壯大了一批具有創(chuàng)新強(qiáng)項(xiàng)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，成為高水平創(chuàng)新動(dòng)能策源地。

3年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板涌現(xiàn)了大量創(chuàng)新成長(zhǎng)型的上市公司。截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下新上市公司總市值超3萬(wàn)億元，占板塊整體市值超25%。新上市公司中，近9成為高新技術(shù)企業(yè)，超5成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

中金公司管理委員會(huì)成員、投資銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理王曙光對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，創(chuàng)業(yè)板自設(shè)立之初便承載著服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的使命，試點(diǎn)注冊(cè)制三周年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板已成為注冊(cè)制下兼具創(chuàng)新和成長(zhǎng)性的一大板塊，助力一大批科技創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)上市提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展注入更多動(dòng)能。

把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，“開門辦審核”

2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)落地，首批18家企業(yè)上市，標(biāo)志資本市場(chǎng)全面深化改革進(jìn)入“深水區(qū)”。

注冊(cè)制改革是一場(chǎng)涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革。

時(shí)代周報(bào)記者了解到，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，深交所突出把選擇權(quán)交給市場(chǎng)這一本質(zhì)，堅(jiān)持以信息披露為核心，大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件，大力推進(jìn)開門辦審核，推動(dòng)發(fā)行上市全過(guò)程規(guī)范、透明、可預(yù)期，切實(shí)把好信息披露質(zhì)量關(guān)，取得了階段性成效，改革前后市場(chǎng)生態(tài)變化顯著，為平穩(wěn)推進(jìn)注冊(cè)制改革積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

深交所推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過(guò)程、結(jié)果全部向社會(huì)公開，廣泛接受社會(huì)監(jiān)督，審核環(huán)節(jié)溝通質(zhì)效進(jìn)一步提升。3年來(lái)，深交所已累計(jì)接待各類溝通來(lái)訪800余次，有效破除了審核神秘感，增強(qiáng)了審核透明度，通過(guò)“開正門、堵偏門、關(guān)后門”進(jìn)一步降低了廉政風(fēng)險(xiǎn)，真正讓市場(chǎng)主體有求必有應(yīng)，有問必有答。

一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在審過(guò)程中遇到需整改問題，隨整改推進(jìn)，多次申請(qǐng)了項(xiàng)目溝通，深交所每次都答疑解惑。該企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，通過(guò)正常渠道就可以和交易所保持良好溝通，而且每個(gè)問題都能得到及時(shí)、專業(yè)的解答，服務(wù)態(tài)度也很好，自然沒必要再動(dòng)心思走后門。

審核問詢是提高信息披露質(zhì)量的重要抓手，也是發(fā)行上市審核的主要手段。3年來(lái)，深交所不斷提升審核問詢的重大性、針對(duì)性及有效性。通過(guò)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)審核平均問詢輪次已由2022年初的2.7輪降至約2.1輪左右，首輪問詢的平均問題數(shù)量由25個(gè)降至16個(gè)左右，問詢時(shí)長(zhǎng)由平均18天降至16天左右。市場(chǎng)明顯感受到問詢更精準(zhǔn)、更高效了。

一家正在回復(fù)第一輪問詢的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，6月下旬提交申報(bào)材料后，企業(yè)很快就收到了交易所的審核問詢問題，共有15個(gè)問題。問詢函中，每一道問題都在題干中充分說(shuō)明了問詢理由，題干與問題一一對(duì)應(yīng)。此外，交易所的每個(gè)問題都有很強(qiáng)的針對(duì)性，基本沒有所謂“模板化”問詢。

3年以來(lái)，深交所發(fā)行上市審核流程運(yùn)轉(zhuǎn)變得更加高效暢通，市場(chǎng)獲得感明顯提升。華大九天自受理至上市委審核通過(guò)用時(shí)僅72天，大族數(shù)控自受理至上市委審核通過(guò)用時(shí)僅104天。

王曙光對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，審核標(biāo)準(zhǔn)更加透明、審核流程更加明確、審核溝通更加高效，企業(yè)上市的可預(yù)期性大幅提升。

與此同時(shí)，企業(yè)“帶病申報(bào)，搶跑占位”現(xiàn)象明顯減少。

時(shí)代周報(bào)記者了解到，注冊(cè)制改革后，企業(yè)申報(bào)積極性極大增強(qiáng)，且呈現(xiàn)申報(bào)集中的突出特點(diǎn)，部分中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)注冊(cè)制和創(chuàng)業(yè)板定位理解不深不準(zhǔn)確，存在“卡位”申報(bào)、“帶病”申報(bào)情形。

為此，深交所嚴(yán)把上市企業(yè)入口質(zhì)量關(guān)要求，綜合施策提高審核質(zhì)效，著力壓降排隊(duì)企業(yè)數(shù)量；同時(shí)，堅(jiān)持實(shí)質(zhì)重于形式、堅(jiān)持質(zhì)量?jī)?yōu)先，著力強(qiáng)化板塊定位、行業(yè)政策、發(fā)行上市條件等的審核把關(guān)，嚴(yán)把企業(yè)質(zhì)量關(guān)，堅(jiān)決出清問題企業(yè)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái)，深交所依法依規(guī)審結(jié)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)994家，其中終止審核企業(yè)達(dá)到330余家。2022年以來(lái)，上市委審議通過(guò)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)285家，終止審核企業(yè)200余家，淘汰率超過(guò)40%，一批“帶病闖關(guān)”和尾部企業(yè)得到出清。

安永華中區(qū)審計(jì)服務(wù)副主管合伙人湯哲輝對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，鑒于資本市場(chǎng)整體“嚴(yán)”把入口關(guān)，強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量”發(fā)展。如果企業(yè)不理解監(jiān)管規(guī)則，帶有僥幸心理去闖關(guān)，或“帶病申報(bào)”，最后上市失敗是大概率事件。撤否的企業(yè)多數(shù)存在一些短板，撤回申請(qǐng)反而能幫助企業(yè)更好找短板，修煉內(nèi)功，加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新，轉(zhuǎn)型發(fā)展。

同步推進(jìn)增量和存量改革，助力民企發(fā)展

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，是同步推進(jìn)增量與存量市場(chǎng)改革的重要綜合性改革。

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量多，行業(yè)分布廣，提升板塊包容性既是服務(wù)市場(chǎng)之舉，也是發(fā)展自身之基。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施之初即明確原則上不支持農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)等12項(xiàng)行業(yè)申報(bào)上市，通過(guò)設(shè)定“負(fù)面清單”傳遞“清晰導(dǎo)向”，積極服務(wù)符合板塊定位的“三創(chuàng)”“四新”成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資的目標(biāo)。

注冊(cè)制改革以來(lái)，深交所“大刀闊斧”改革創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件，不再將“不存在未彌補(bǔ)虧損”作為申請(qǐng)上市的硬指標(biāo)，更加多元包容的上市條件，吸引了多家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)奔赴創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。擬上市企業(yè)可視自身情況，靈活適用“預(yù)計(jì)市值+凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”或“預(yù)計(jì)市值+營(yíng)業(yè)收入”等上市條件。

截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下新上市公司發(fā)展至500家，數(shù)量占比近四成。新申報(bào)企業(yè)中有69 家企業(yè)以“第二套標(biāo)準(zhǔn)”即“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”申報(bào)，21家已注冊(cè)生效，其中20家企業(yè)已經(jīng)上市。

注冊(cè)制實(shí)施三年來(lái)，深交所一直堅(jiān)持板塊定位，嚴(yán)把入口關(guān)，為市場(chǎng)注入發(fā)展新動(dòng)能，優(yōu)化完善“三創(chuàng)四新”量化標(biāo)準(zhǔn)，明確優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提高了創(chuàng)業(yè)板服務(wù)具有較強(qiáng)創(chuàng)新屬性、良好成長(zhǎng)性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的能力，吸引了更多科技創(chuàng)新企業(yè)，讓創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新特色更加鮮明。

截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司合計(jì)市值占比近50%，其中，新一代信息技術(shù)、新能源、生物、新材料、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)公司市值占比超30%。此外，注冊(cè)制下市值排名前20名的新上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)17家，占比85%。

創(chuàng)業(yè)板也同步推進(jìn)“存量”改革，在再融資、并購(gòu)重組同步實(shí)施注冊(cè)制，打造更加靈活的股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃制度，通過(guò)三大資本工具積極賦能“存量”公司，為企業(yè)上市后持續(xù)發(fā)展提供支撐。

創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，簡(jiǎn)易程序單次融資金額從不超過(guò)五千萬(wàn)元提高至不超過(guò)三億元，融資金額占最近一年末凈資產(chǎn)的比重從不超過(guò)百分之十放寬至百分之二十，取消了最近十二個(gè)月內(nèi)上市公司非公開發(fā)行股票融資總額超過(guò)最近一年末凈資產(chǎn)百分之十的公司不可適用簡(jiǎn)易程序的限制。與此同時(shí)，規(guī)則確立了簡(jiǎn)易程序從受理、審核到注冊(cè)僅“2+3+3”個(gè)工作日即可啟動(dòng)發(fā)行的快速流程，從制度層面壓縮審批時(shí)限，簡(jiǎn)化申請(qǐng)流程。

自創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制以來(lái)，截至2023年8月23日，已有38家公司通過(guò)簡(jiǎn)易程序?qū)嵤┰偃谫Y，金額合計(jì)75.33億元，平均融資金額為1.98億元，其中先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳三大領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)板公司累計(jì)申報(bào)簡(jiǎn)易程序22單，占比57.50%，涉及新材料、高端裝備制造、新一代信息技術(shù)等多個(gè)行業(yè)。審核用時(shí)方面，從已受理到注冊(cè)生效最快用時(shí)6個(gè)工作日，平均用時(shí)10個(gè)工作日；從注冊(cè)生效至發(fā)行上市，平均用時(shí)26個(gè)自然日。

在并購(gòu)重組領(lǐng)域，交易結(jié)構(gòu)也更趨合理，“高承諾、高估值、高商譽(yù)”并購(gòu)得到有效遏制。

注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，截至2023年8月23日，累計(jì)23單創(chuàng)業(yè)板重組項(xiàng)目注冊(cè)生效，交易金額合計(jì)383.69億元，超70%項(xiàng)目標(biāo)的資產(chǎn)集中于新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；超70%項(xiàng)目屬于產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)。近三年注冊(cè)生效項(xiàng)目平均增值率分別273.49%、105.64%和88.48%，跨界并購(gòu)項(xiàng)目占比保持在30%以下，評(píng)估增值率持續(xù)壓降，跨界高溢價(jià)并購(gòu)明顯減少。

創(chuàng)業(yè)板是民營(yíng)企業(yè)上市聚集地，注冊(cè)制改革為民營(yíng)企業(yè)提供了更便利的融資渠道。截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)企業(yè)突破1000家，占比超80%，創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)上市公司總市值超9萬(wàn)億，占比近80%。注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板上市公司中，實(shí)際控制人為個(gè)人的合計(jì)461家，占比92%。

注冊(cè)制以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)企業(yè)累計(jì)實(shí)施重組方案41單，交易金額近420億元；其中，34單為資產(chǎn)收購(gòu)，涉及交易金額超350億元，7單為資產(chǎn)出售，涉及交易金額近65億元；創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)企業(yè)推出的股權(quán)激勵(lì)合計(jì)570單，持續(xù)賦能民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。

目前，創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)上市公司的業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26504.15億元，平均營(yíng)業(yè)收入25.03億元，同比增長(zhǎng)21.83%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2183.04億元，平均凈利潤(rùn)2.06億元，同比增長(zhǎng)12.08%。

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