今年以來，尤其是推出注冊制改革以來，我國企業(yè)債發(fā)行開始提速。3月1日至9月1日，有45只企業(yè)債狀態(tài)顯示為“已注冊”，申報總規(guī)模達3866.2億元。

與此同時，企業(yè)債品種也在擴圍。繼此前發(fā)改委推出縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)企業(yè)專項債之后，業(yè)內(nèi)預(yù)計企業(yè)債將迎來新一輪擴圍。

注冊制推動企業(yè)債發(fā)行提速

記者從業(yè)內(nèi)獲悉，目前企業(yè)債實施注冊制已有半年，各項工作平穩(wěn)推進，在改革利好的帶動下，企業(yè)債發(fā)行有所提速，同時進一步增強了服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

記者根據(jù)中央結(jié)算公司中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年3月1日以來截至9月1日，有45只企業(yè)債狀態(tài)顯示為“已注冊”，申報總規(guī)模達3866.2億元。

中誠信國際研究院副院長袁海霞對《經(jīng)濟參考報》記者表示，2020年1月至8月，企業(yè)債發(fā)行總規(guī)模為2492.3億元，同比增加近10%。在3月1日國家發(fā)改委發(fā)文通知將企業(yè)債由核準制全面改為注冊制后，對發(fā)行人凈資產(chǎn)規(guī)模、累計債券余額、連續(xù)盈利等發(fā)行條件均有所放松，疊加審核流程的簡化，對企業(yè)債券的發(fā)行起到一定提振作用，3月和4月企業(yè)債發(fā)行同比、環(huán)比明顯增加，其中4月企業(yè)債單月發(fā)行規(guī)模超過650億元，創(chuàng)2018年以來單月歷史新高。在5月企業(yè)債發(fā)行規(guī)模因季節(jié)性縮減后，6月至8月呈現(xiàn)波動式上升趨勢。

“總體來看，企業(yè)債注冊制的實施對企業(yè)債券的發(fā)行有一定的推動作用，但因政策實施時間相對較短，各項政策制度仍在調(diào)整完善中，整體效果尚未完全顯現(xiàn)。預(yù)計隨著注冊制實施工作的平穩(wěn)推進，注冊制的效用或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，企業(yè)債發(fā)行有望擴容。”袁海霞表示。

值得關(guān)注的是，企業(yè)債券持續(xù)加大對國家重大戰(zhàn)略、重大規(guī)劃、重點區(qū)域和關(guān)鍵領(lǐng)域支持力度。

企業(yè)債有望迎來新一輪擴圍

在發(fā)行提速的同時，企業(yè)債的品種也在擴圍。國家發(fā)改委8月26日印發(fā)《縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券發(fā)行指引》(以下簡稱《指引》)，推出縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)企業(yè)專項債，重點支持縣城產(chǎn)業(yè)平臺公共配套設(shè)施、縣城新型基礎(chǔ)設(shè)施和縣城其他基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域市場化自主經(jīng)營、具有穩(wěn)定持續(xù)經(jīng)營性現(xiàn)金流的項目，擬在120個示范城市進行重點推廣。

對此，中信證券研究所副所長、首席固定收益研究員明明表示，“《指引》中提到優(yōu)先安排中央預(yù)算內(nèi)投資和地方政府專項債券等資金，有利于降低債券融資成本，推進縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)項目的落地。”

在中證鵬元資深研究員史曉姍看來，此次創(chuàng)新品種的建設(shè)內(nèi)容較以往有所拓展，不僅包括傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，還包括5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等方面的開發(fā)與應(yīng)用。此外，政策支持力度也較前期有所加強，也存在較大的市場空間。同時，因為項目覆蓋面廣，可以合理構(gòu)建項目包，提高現(xiàn)金流質(zhì)量，在實現(xiàn)融資的同時，有利于降低風(fēng)險。

事實上，作為定向拓寬我國企業(yè)融資渠道的重要品種，近年來企業(yè)債一直呈現(xiàn)加速擴圍態(tài)勢。2015年4月，國家發(fā)展改革委印發(fā)城市停車場建設(shè)、城市地下綜合管廊建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)四個專項債指引。當年11月，又分別印發(fā)雙創(chuàng)孵化、配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券發(fā)行指引。此后又在2016年、2017年印發(fā)了市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、PPP項目、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展、社會領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專項債指引，共計11個專項債類別。

記者了解到，創(chuàng)新品種企業(yè)債券已成為企業(yè)債券的主要組成部分，下一步相關(guān)部門還將在繼續(xù)推進創(chuàng)新品種企業(yè)債券申報發(fā)行的同時，繼續(xù)推出新的債券品種。

“發(fā)改委推出新的專項債品種，為部分企業(yè)發(fā)債打開新窗口。未來企業(yè)債發(fā)行有望進一步提速，或?qū)⒃诩訌娀A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)、支持實體經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮更大作用。”袁海霞指出。

袁海霞認為，現(xiàn)階段發(fā)改委鼓勵企業(yè)債的募集資金投向符合國家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項目建設(shè)。為更好地發(fā)揮債券在促進經(jīng)濟發(fā)展中的作用，未來可以考慮進一步放寬企業(yè)債資金用途，支持企業(yè)利用債務(wù)工具促進自身發(fā)展，并繼續(xù)加大對新基建等領(lǐng)域的資金支持力度，助力城鎮(zhèn)化建設(shè)以及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板，促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增強企業(yè)債服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

制度建設(shè)仍需進一步完善

事實上，自2014年以來，企業(yè)債發(fā)行條件多次調(diào)整，堅持控制風(fēng)險的原則，一方面放寬優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資門檻，一方面堅守信用底線，要求低資質(zhì)企業(yè)增加擔保措施。通過堅持多年的風(fēng)險排查、監(jiān)控等工作，建立了相對合理的風(fēng)險管理制度。

16日，國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人孟瑋在例行發(fā)布會上表示，總體上看，企業(yè)債券的風(fēng)險防范情況良好。截至目前，企業(yè)債券累計違約81.4億元，僅占存量企業(yè)債券的0.2%，位于公司信用類債券最低水平。

她介紹，下一步，將深入貫徹落實新《證券法》要求，深入推進企業(yè)債券注冊制改革，加強信息披露和事中事后監(jiān)管，推動企業(yè)債券更好服務(wù)實體經(jīng)濟。具體包括，持續(xù)完善監(jiān)管規(guī)則，推動建立公開、透明、高效的企業(yè)債券發(fā)行注冊管理體系;強化部門溝通協(xié)調(diào)，推進相關(guān)部門聯(lián)合制定信息披露指引，進一步完善債券市場基礎(chǔ)性制度等。

光大證券固定收益首席分析師張旭表示，應(yīng)切實推動債券發(fā)行落實投資者保護條款，提高債券存續(xù)期內(nèi)信息披露的質(zhì)量，提升債券違約處置的效率、透明度和可預(yù)測性，進一步增強企業(yè)債券市場的吸引力。

明明建議，未來企業(yè)債市場化改革要進一步降低發(fā)行門檻，要根據(jù)市場需求設(shè)立特色品種，并加強企業(yè)債的審核、監(jiān)管等。

關(guān)鍵詞： 市場化改革