原標題：保險資管公司監(jiān)管政策大修訂：31家市場主體迎新規(guī)，外資持股比例限制松綁迎“鯰魚”入局

時隔9年，保險資管公司監(jiān)管政策迎來全面大修。近日，銀保監(jiān)會下發(fā)《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），就公司治理、風(fēng)險管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營原則、監(jiān)管手段等五大方面強化保險資產(chǎn)管理公司監(jiān)管。

據(jù)悉，截至2021年第三季度末，國內(nèi)已有31家保險資產(chǎn)管理公司開業(yè)運營，通過發(fā)行保險資管產(chǎn)品、受托管理等方式管理資產(chǎn)總規(guī)模約18.72萬億元。保險資產(chǎn)管理公司作為保險資金的核心管理人，成為我國金融市場的重要參與者。

值得關(guān)注的是，《征求意見稿》擬不再限制外資保險公司持有保險資產(chǎn)管理公司股份的比例上限，料后期將迎“鯰魚”入局，更好吸引國際優(yōu)秀保險公司和資產(chǎn)管理機構(gòu)參與保險資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展。

外資保險公司成近年保險資管公司擴容主力軍

一般來說，保險資產(chǎn)管理公司的主要股東或母公司為保險公司。早期，保險資管主要服務(wù)于股東或母公司保險資金的投資管理，后順應(yīng)潮流逐步進行市場化改革，開始獨立接受第三方資金的委托管理，自主性和創(chuàng)新能力不斷增強，市場競爭力日益提升，逐步發(fā)展成為全方位的資產(chǎn)管理機構(gòu)。

2004年，《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（下稱原規(guī)定）出臺，2011年、2012年《關(guān)于調(diào)整<保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定>有關(guān)規(guī)定的通知》《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》先后印發(fā)，共同構(gòu)成保險資產(chǎn)管理公司的機構(gòu)監(jiān)管制度體系并運行至今。

保險業(yè)快速發(fā)展的同時，保險資管行業(yè)也迎來了高速發(fā)展期，保險資產(chǎn)管理規(guī)模迅速增長。十余年來，我國金融市場發(fā)生深刻變化，特別是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進，對保險資產(chǎn)管理公司的發(fā)展與監(jiān)管提出了更高的要求?，F(xiàn)有保險資管公司機構(gòu)監(jiān)管規(guī)章制度一定程度上存在滯后、沖突、空白等問題，亟需修訂完善。

從《征求意見稿》來看，一大亮點是對外資保險公司設(shè)立保險資管公司股權(quán)比例進行“松綁”。一方面，全面貫徹落實國務(wù)院金融委辦公室對外發(fā)布的“取消境內(nèi)保險公司合計持有保險資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過25%”舉措，不再限制外資保險公司持有保險資產(chǎn)管理公司股份的比例上限。另一方面，設(shè)置境內(nèi)外股東統(tǒng)一適用的股東資質(zhì)條件，不因境內(nèi)外差異而作出區(qū)別對待。此舉有助于更好吸引國際優(yōu)秀保險公司和資產(chǎn)管理機構(gòu)參與中國保險資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展。

在股權(quán)設(shè)計上，新規(guī)適當(dāng)降低保險公司股東總體持股比例上限，要求境內(nèi)外保險公司合計持有保險資管公司的股份不得低于50%，在明確保險資管公司是保險資金核心管理人的同時，為吸引包括境外優(yōu)秀保險公司和資管機構(gòu)在內(nèi)的各類股東提供空間。

事實上，隨著保險業(yè)對外開放的進一步擴大，2018年以來，外資保險公司成為保險資管公司擴容的主力軍，工銀安盛、交銀康聯(lián)、中信保誠、安聯(lián)保險各自成立了保險資管公司，友邦保險也在今年宣布考慮成立獨立的保險資管公司。

“未來的競爭態(tài)勢，是看外資機構(gòu)本土化的速度和深度，和本土機構(gòu)國際化的速度和深度”，一位保險機構(gòu)資管負責(zé)人曾向藍鯨保險分析指出，外資與中資保險資管公司各有所長，而如何發(fā)揮優(yōu)勢，快速融合，成為競爭關(guān)鍵。從外資保險資管公司角度而言，依托于股東背景，在海外資管市場擁有長期積累的經(jīng)驗，經(jīng)歷過多種經(jīng)濟周期，具備較強的全球資產(chǎn)配置能力和產(chǎn)品開發(fā)能力。

同時，外資資管公司擁有更為成熟的投資決策機制與管理委員會，投資地區(qū)、類別也更為細分，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，如依據(jù)不同資產(chǎn)類別、不同地區(qū)、不同投資方向，都有細分。也正是基于此，為在國內(nèi)設(shè)立的保險資管公司提供了更為豐富、細化的經(jīng)驗與策略輔助。

保險資管公司股東擬實行負面清單制

隨著保險公司資金規(guī)模的不斷擴大，保險資金的公司化、專業(yè)化管理成為發(fā)展的趨勢和需求。保險公司籌建資管公司，一方面可提升保險資金運用的專業(yè)化水平，拓寬資金運用渠道，進一步改善資產(chǎn)管理能力，另一方面也可確保資產(chǎn)、負債雙輪驅(qū)動模式的發(fā)展平衡，為公司整體的高質(zhì)量發(fā)展提供持續(xù)保證。

新規(guī)對所有類型股東明確和設(shè)定了統(tǒng)一適用的條件，同時嚴格對非金融企業(yè)股東的管理要求。擬實行負面清單制，存在以下七類情況的，不得成為保險資管公司股東，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，不能逐層穿透至最終權(quán)益持有人；公司治理存在明顯缺陷；關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多，關(guān)聯(lián)交易頻繁且異常；核心主業(yè)不突出或經(jīng)營范圍涉及行業(yè)過多；現(xiàn)金流量波動受經(jīng)濟景氣影響較大；資產(chǎn)負債率、財務(wù)杠桿率明顯高于行業(yè)平均水平；其他可能對保險資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生重大不利影響的情況。

保險資產(chǎn)管理公司主發(fā)起人、控股股東及實際控制人應(yīng)當(dāng)秉持長期投資理念，書面承諾持有保險資產(chǎn)管理公司股權(quán)不少于5年，持股期間不得將所持有的股權(quán)進行質(zhì)押或設(shè)立信托。對于參股家數(shù)，要求同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動人參股保險資產(chǎn)管理公司的數(shù)量不得超過2家，直接、間接、共同控制的保險資產(chǎn)管理公司的數(shù)量不得超過1家。

在機構(gòu)定義上，新規(guī)明確保險資產(chǎn)管理公司“以實現(xiàn)資產(chǎn)長期保值增值為目的”，立足長期投資、穩(wěn)健投資。對于保險資管行業(yè)的未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士大多有著良好預(yù)期，認為投資領(lǐng)域不斷擴大、數(shù)字化建設(shè)逐步推進、投資能力持續(xù)提升等都給資產(chǎn)管理行業(yè)帶來新的機遇。高凈值客戶的私人財富持續(xù)增長，企業(yè)年金、職業(yè)年金、社?；稹⒒攫B(yǎng)老等初步構(gòu)成了全覆蓋、多層次的社會保障體系，為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)行穩(wěn)致遠提供了良好基礎(chǔ)。

新華資產(chǎn)總裁張弛指出，與其他資產(chǎn)管理機構(gòu)相比，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)在資金管理上有著鮮明特點，主要核心優(yōu)勢體現(xiàn)在大體量長期性資金的管理能力、嚴格的風(fēng)險管控能力、穩(wěn)健獲取絕對收益的能力、較好的大類資產(chǎn)配置和行業(yè)配置能力，以及穩(wěn)健投資的文化理念和較為穩(wěn)定的團隊管理能力。與此同時，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)也存在營銷能力不足、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、創(chuàng)新能力欠缺等短板。

保險資產(chǎn)管理機構(gòu)可以在業(yè)務(wù)定位、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品體系和市場拓展四個方面提升競爭力。找準業(yè)務(wù)定位，在管理好母公司資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，積極拓展第三方業(yè)務(wù)。加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升境內(nèi)外資產(chǎn)的主動管理能力，嚴守風(fēng)險底線。健全產(chǎn)品體系，形成多樣化的產(chǎn)品條線。深化市場拓展，進一步提升市場營銷、客戶服務(wù)、運營體系等環(huán)節(jié)的效率。（藍鯨保險李丹萍lidanping@lanjinger.com）

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