“股神”巴菲特減持比亞迪（002594.SZ；01211.HK），讓人倍感意外。他持有比亞迪十?dāng)?shù)年，多次公開(kāi)表達(dá)對(duì)它的鐘愛(ài)。減持比亞迪之余，巴菲特在不斷加倉(cāng)舊能源代表西方石油（OXY.NYSE）?！肮缮瘛遍_(kāi)始鐘情舊能源了？

日前，巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋（BRK.A.NYSE）以4.5083億港元價(jià)格，出售172萬(wàn)股比亞迪H股。截至9月1日，伯克希爾·哈撒韋在比亞迪已發(fā)行H股中的持股比例已下降至18.87%。這是巴菲特連續(xù)2個(gè)月減持比亞迪，共套現(xiàn)約8.19億港元。

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比亞迪近期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不可謂不優(yōu)秀。今年8月，比亞迪新能源汽車銷量17.49萬(wàn)輛，再創(chuàng)單月銷量新高。據(jù)2022半年報(bào)，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1506.1億元，同比增長(zhǎng)65.7%；歸母凈利潤(rùn)35.9億元，同比大增206.4%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為431.9億元，同比增長(zhǎng)346.3%。

這筆減持行為被輿論放大解讀，甚至有投資者認(rèn)為巴菲特對(duì)新能源前景感到悲觀。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平近期發(fā)文稱，“巴菲特是十分令人尊敬的投資者，但是也不要神話巴菲特?！彼€指出，“畢竟今年92歲，精力不濟(jì)，很難進(jìn)行快速的學(xué)習(xí)和信息迭代，對(duì)新能源也未必了解，否則不至于錯(cuò)過(guò)特斯拉等美國(guó)近年最優(yōu)秀的公司?！比螡善绞切履茉吹膱?jiān)定支持者。他曾放言，“當(dāng)下不投新能源，就像20年前沒(méi)買房?！?/p>

巴菲特對(duì)新能源的真實(shí)態(tài)度究竟如何？

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)網(wǎng)

巴菲特愛(ài)能源股？

能源股貫穿巴菲特的投資生涯。他主要通過(guò)控股的伯克希爾·哈撒韋能源公司（下稱BHE）持股能源類公司。

當(dāng)前，伯克希爾擁有BHE 91.1%的所有權(quán)，當(dāng)年收購(gòu)BHE的交易一直被視為巴菲特掌舵伯克希爾生涯中最為成功的收購(gòu)之一。在2021年的致股東信，巴菲特毫不掩飾對(duì)BHE的喜愛(ài)，將之形容為“不同尋常的公用事業(yè)企業(yè)”，是伯克希爾的四顆寶石之一。其余三顆寶石分別是伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、蘋果公司以及圣達(dá)菲鐵路公司。

巴菲特的能源興趣，最早可以追溯到1999年。

在一次研討會(huì)中，多年好友沃爾特·斯科特詢問(wèn)巴菲特，是否有興趣投資中美能源公司。會(huì)議結(jié)束后，巴菲特回到奧馬哈就開(kāi)始研究中美能源公司。在與斯科特及時(shí)任中美能源總裁大衛(wèi)·索科爾會(huì)面后，“股神”決定出手。

巴菲特出資購(gòu)買11%固定權(quán)益的證券并加上部分普通股與可轉(zhuǎn)換特別股的特殊組合，使伯克希爾對(duì)中美能源公司的表決權(quán)控制在10%以內(nèi)、借助這個(gè)特殊組合，巴菲特獲得了中美能源公司76%的權(quán)益。

1999年10月24日，巴菲特與沃爾特·斯科特等人完成對(duì)中美能源控股公司收購(gòu)。這筆總投資金額超過(guò)20億美元的交易，拉開(kāi)了巴菲特布局能源的序幕。交易完成當(dāng)年，巴菲特表態(tài)將極有可能在能源產(chǎn)業(yè)投入更多資金。

巴菲特第二次大規(guī)模出手，是2006年對(duì)太平洋電力公司的收購(gòu)。為了太平洋電力公司，巴菲特通過(guò)此前收購(gòu)的中美能源公司付出了51億美元的現(xiàn)金，并且承擔(dān)了太平洋電力公司43億美元的債務(wù)。2013年，中美能源公司耗費(fèi)56億美元現(xiàn)金收購(gòu)美國(guó)內(nèi)華達(dá)州NV能源。次年，中美能源公司更名伯克希爾·哈撒韋能源。

巴菲特在二級(jí)市場(chǎng)亦多次出手，比如埃克森美孚（XOM.NYSE）、康菲石油公司（COP.NYSE）、雪佛龍（CVX.NYSE）、中石油（00857.HK）等。

2003年4月，巴菲特大手筆買入中石油H股，15天內(nèi)連續(xù)增持7次，最終以23.4億股成為第二大股東。按當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算，巴菲特整體買入成本不到5億美元。中石油為巴菲特帶來(lái)4年8倍的投資收益。

2007年7月，巴菲特以約12港元/股的價(jià)格分批減持，3個(gè)月內(nèi)全部清倉(cāng)，總盈利達(dá)40億美元。結(jié)合持有中石油期間的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)來(lái)看，2003年國(guó)際油價(jià)約30美元/桶，2008年油價(jià)沖高至147.27美元/桶。

巴菲特剛好買在低點(diǎn)、賣在高點(diǎn)。巴菲特還曾解釋，中石油的價(jià)值在2750億美元至3000億美元間，30多美元/桶的油價(jià)還能漲，但75美元/桶的油價(jià)便已看不到未來(lái)。

巴菲特對(duì)新能源的投資都借助了BHE。截至2021年末，BHE在風(fēng)能、太陽(yáng)能、地?zé)崮茼?xiàng)目中投資165億美元，并為BHE外的新能源運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供了69億美元融資。

舊能源還未過(guò)時(shí)

新能源崛起，并不意味著舊能源過(guò)時(shí)。

西方石油公司是巴菲特2022年以來(lái)操作最為頻繁的股票。2022年3月，巴菲特56億美元加倉(cāng)西方石油。5月，巴菲特2天內(nèi)買入超3.36億美元的西方石油股票。

市場(chǎng)都在猜測(cè)巴菲特是否會(huì)收購(gòu)西方石油。按過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)巴菲特對(duì)一家公司的持股量顯著超過(guò)10%，就極可能會(huì)收購(gòu)整家公司。

與巴菲特“掃貨”西方石油對(duì)應(yīng)的是，國(guó)際油價(jià)不斷上漲。

2022年上半年，國(guó)際油價(jià)飛速攀升后高位震蕩，Brent原油期貨均價(jià)為104.94美元/桶，環(huán)比上漲37.27%，同比上漲60.90%。其中，第一季度均價(jià)97.90美元/桶，第二季度均價(jià)111.98美元/桶。

新能源的低碳化和經(jīng)濟(jì)化，當(dāng)下仍需要舊能源來(lái)提供生產(chǎn)動(dòng)能。

目前新能源所用到的如鋰、硅等基礎(chǔ)材料，仍是高耗能材料，這意味著需要利用大量的舊能源或傳統(tǒng)能源才能生產(chǎn)出來(lái)。新能源的價(jià)值在于未來(lái)可覆蓋當(dāng)前額外的能源投入，而非立刻將舊能源取而代之。

巴菲特曾在2019年的公開(kāi)采訪中表示，對(duì)西方石油的投資是押注長(zhǎng)期石油價(jià)格。而他的合作伙伴查理·芒格更是認(rèn)為，石油會(huì)在未來(lái)200年成為稀缺資源。伯克希爾2019年向西方石油提供了100億美元資金，換取了優(yōu)先股及59.6美元/股的普通股認(rèn)股權(quán)證。

2022年西方石油股價(jià)已翻倍，最終投資仍未可知。有分析指出，巴菲特在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)可收取近9800萬(wàn)美元的股息收入，而優(yōu)先股則可帶來(lái)8億美元的年收入。

巴菲特并非百戰(zhàn)百勝，也曾失手。同樣是投資石油股，巴菲特在康菲石油公司上便咽下了26億美元的虧損。

2006年，巴菲特開(kāi)始買入康菲石油，當(dāng)時(shí)國(guó)際油價(jià)已沖高至70美元。但巴菲特認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫可以進(jìn)一步拉高油價(jià)，康菲石油值得增持。巴菲特增持康菲石油的成本價(jià)在90美元/股以上，直到2008年金融危機(jī)爆發(fā)，康菲石油股價(jià)腰砍至50美元以下，巴菲特才清倉(cāng)。

“我2008年做了愚蠢的事情。在康菲石油歷史最高價(jià)時(shí)買入，而下跌超一半時(shí)賣出，損失了很多錢。這個(gè)‘成就’是我投資生涯最大敗筆。我完全犯了非理性的錯(cuò)誤，那是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的非理性操作?！卑头铺卣f(shuō)。

在新能源領(lǐng)域，巴菲特曾“踩雷”DC Solar的騙局。

DC Solar的老板杰夫·卡策劃了一個(gè)涉及35個(gè)投資基金的“龐氏騙局”。DC Solar的主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)移動(dòng)太陽(yáng)能發(fā)電機(jī)組，可自由安裝在拖車上。但杰夫·卡獲得投資后，迅速化身“暴發(fā)戶”，四處購(gòu)置跑車和房產(chǎn)，直至東窗事發(fā)，巴菲特在這場(chǎng)騙局中損失約3.4億美元。

相比起在新能源與舊能源中做出選擇，巴菲特選擇什么都要。“伯克希爾·哈撒韋能源公司（BHE）將成為提供更清潔的能源的領(lǐng)導(dǎo)者，”巴菲特在2021年致股東信中為伯克希爾的能源業(yè)務(wù)制定方向，“長(zhǎng)期來(lái)看，煤的使用量絕對(duì)會(huì)下降但這是緩慢的長(zhǎng)期變化，在能源行業(yè)我們比任何人都處于更有利的地位?！?/p>

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