養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品入市一年有余，市場(chǎng)反響熱烈，多只產(chǎn)品募集金額遠(yuǎn)超預(yù)期，部分首批養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品多次上調(diào)計(jì)劃募集規(guī)模。此外，部分第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品開(kāi)賣僅一小時(shí)，銷售額突破20億元。截至10月14日，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)共發(fā)行48只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，累計(jì)募集規(guī)模約950億元。

收益方面，存款利率下調(diào)，理財(cái)產(chǎn)品收益率隨行情調(diào)整，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品年化收益率回落。據(jù)中金貨幣金融研究統(tǒng)計(jì)，9月成立一月以上養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)年化收益率環(huán)比下降1.61個(gè)百分點(diǎn)至3.22%。

中國(guó)(深圳)綜合開(kāi)發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所副所長(zhǎng)胡彩梅在接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)表示，近期養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑，一是資本市場(chǎng)的波動(dòng)，權(quán)益類資產(chǎn)投資收益率下滑；二是為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，人民銀行持續(xù)引導(dǎo)貸款利率下行，固定收益率類投資受到一定影響。

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針對(duì)養(yǎng)老理財(cái)行業(yè)收益率回落，中金貨幣金融研究團(tuán)隊(duì)分析，這與市場(chǎng)整體回撤較為顯著、上月集中發(fā)行的新建倉(cāng)產(chǎn)品本月納入統(tǒng)計(jì)有關(guān)。

9成產(chǎn)品凈值大于1

養(yǎng)老理財(cái)收益短期出現(xiàn)震蕩，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)穩(wěn)定。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，首批4只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)凈值均超過(guò)1.02%，其中，光大理財(cái)旗下的“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2026第1期”累計(jì)凈值高達(dá)1.0387；建信理財(cái)發(fā)行的“安享固收類封閉式養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品2021年第1期”累計(jì)凈值為1.0292。

縱觀銀行理財(cái)市場(chǎng)，養(yǎng)老理財(cái)表現(xiàn)突出。據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，目前已披露凈值表現(xiàn)的48只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，僅5只產(chǎn)品最新累計(jì)凈值均跌破“1”，約9成產(chǎn)品凈值在1以上，7只產(chǎn)品累計(jì)凈值超過(guò)1.02。

中信證券債券研究報(bào)告指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量一度超過(guò)2000只，固收+基金年化收益率一度跌破-11%。截至9月末，7月之前成立的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率達(dá)到3.80%，加權(quán)平均最大回撤僅為0.40%，充分體現(xiàn)養(yǎng)老理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的優(yōu)越性。

目前，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品大多為中低風(fēng)險(xiǎn)的固收類產(chǎn)品，具有穩(wěn)健性、長(zhǎng)期性、普惠性等特點(diǎn)，整體風(fēng)險(xiǎn)較低。據(jù)中信證券債券研究報(bào)告，從穿透后整體大類資產(chǎn)配置而言，固收類資產(chǎn)仍是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的配置主體，占比達(dá)到85.81%。

金融監(jiān)管趨嚴(yán)、固收類產(chǎn)品打破剛兌的背景下，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，與最新的銀行存款利率相比，養(yǎng)老理財(cái)預(yù)期收益率更高。時(shí)代周報(bào)記者了解到，已發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限為4%，上限為10%。融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，9月商業(yè)銀行整三年期平均利率為3.085%，五年期平均利率為3.05%。

未來(lái)提高權(quán)益類投資比例

與普通理財(cái)收益率相比，養(yǎng)老理財(cái)收益率或更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

“由于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品期限一般都在5年以上，基金管理人沒(méi)有贖回壓力，有更多的運(yùn)作和騰挪空間，可以更多進(jìn)行中長(zhǎng)期投資布局。同時(shí)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品可采用平滑基金來(lái)調(diào)整收益，收益率波動(dòng)相對(duì)更平穩(wěn)。”胡彩梅分析，未來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置會(huì)更多向權(quán)益類投資傾斜，通過(guò)權(quán)益類投資以及非標(biāo)資產(chǎn)配置博取更高收益是養(yǎng)老理財(cái)保持競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力的重要手段。

華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院副教授于孝建告訴時(shí)代周報(bào)記者，如果養(yǎng)老產(chǎn)品以純固收為主，將很難與其他類型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，因此大部分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品都配置一定比例權(quán)益資產(chǎn)。

以9月數(shù)據(jù)為例，中金貨幣金融研究報(bào)告指出，9月成立一月以上養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品年化收益率均值為3.22%，其中混合類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益率達(dá)4.66%，較固定收益類養(yǎng)老產(chǎn)品收益類高1.61個(gè)百分點(diǎn)。

“養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品屬于股債混合型產(chǎn)品。以目標(biāo)養(yǎng)老型理財(cái)產(chǎn)品，需要根據(jù)距離目標(biāo)退休期的長(zhǎng)短調(diào)整股債的比例?！备鶕?jù)養(yǎng)老的屬性，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品需要科學(xué)配置、定期調(diào)配權(quán)益資產(chǎn)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，目前我國(guó)養(yǎng)老金對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的配置在20%左右，與國(guó)際水平相差較大，參考美、日、韓經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)我國(guó)養(yǎng)老金權(quán)益資產(chǎn)配置比例預(yù)計(jì)將逐步增加至40%左右，養(yǎng)老理財(cái)提高權(quán)益資產(chǎn)配置比例仍是大勢(shì)所趨。

“我國(guó)養(yǎng)老型理財(cái)產(chǎn)品配置權(quán)益資產(chǎn)，需要考慮特殊的股市周期特點(diǎn)，同時(shí)也要控制好產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露水平，保證養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益總體穩(wěn)定?！庇谛⒔ㄖ赋?，近期股市到了極端點(diǎn)位波動(dòng)較大。但長(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)收益優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)收益走勢(shì)會(huì)逐步回升。

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老理財(cái)