《投資者網(wǎng)》向勁靜

近日，一則“帶金銷售”的決判書，引起國內(nèi)疫苗行業(yè)的熱議。

根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)公開了前任桂林市疾病預防控制中心黨委書記潘定權(quán)受賄案刑事判決書，潘定權(quán)被指受賄364萬元，判刑10年。潘定權(quán)所涉職務違法行為，主要與疫苗推廣有關(guān)，涉及智飛生物、康華醫(yī)藥等多家公司。其中，判決書顯示，智飛生物旗下分公司區(qū)域經(jīng)理為推廣HPV疫苗，向潘定權(quán)行賄40萬元。

(資料圖片)

一時間，“疫苗之王”重慶智飛生物制品股份有限公司（下稱“智飛生物”，300122.SZ）被推上風口浪尖。值得一提的是，這并非智飛生物首次卷入行賄事件?？舍槍Υ舜问录?，截至目前，該公司仍未作出任何解釋。

除此之外，令市場關(guān)注的還有其市值，自2021年5月17日達至巔峰3569億元后，跌至如今（10月19日收盤）僅為1514億元。超2000億就這么消失了，“疫苗之王”怎么回事？公司還藏何隱患？

千億巨頭再陷“行賄門”

引人注目的是，此次受賄案發(fā)生地點在廣西桂林，這也是智飛生物創(chuàng)始人蔣仁生的老家?！皫Ы痄N售”,是指醫(yī)藥企業(yè)通過給予處方醫(yī)生、有進藥決策權(quán)和影響力的人士回扣,以此謀取交易機會或競爭優(yōu)勢的不當行為。

根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)公開了前任桂林市疾病預防控制中心黨委書記潘定權(quán)受賄案刑事判決書，潘定權(quán)被指受賄364萬元，判刑10年。潘定權(quán)所涉職務違法行為，主要與疫苗推廣有關(guān)，涉及智飛生物、康華醫(yī)藥等多家公司。

判決書顯示，智飛生物旗下分公司區(qū)域經(jīng)理為推廣HPV疫苗，向潘定權(quán)行賄40萬元。2019年至2022年期間，被告人潘定權(quán)為智飛生物在桂林市疾控中心的宮頸癌疫苗銷售推廣業(yè)務上提供幫助，分4次收受智飛生物桂林分公司區(qū)域經(jīng)理黃某2給予的現(xiàn)金共計40萬元，其中三次在其家中，第四次發(fā)生在2022年初，在桂林市疊彩區(qū)疊彩派出所大門旁的路邊，潘定權(quán)收受黃某2給予的現(xiàn)金10萬元。

除了智飛生物，該案件牽涉的其他醫(yī)藥公司包括廣西南寧康華醫(yī)藥有限公司、廣西南寧康碩生物科技有限公司。

值得注意的是，這已并非智飛生物首次陷入行賄事件。根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)顯示，智飛生物旗下的大區(qū)經(jīng)理、銷售代表在內(nèi)的多名業(yè)務員曾在2017年卷入多起行賄事件里。

2017年8月，山東蓬萊市人民法院發(fā)布的判決書顯示，孫紅亮時任智飛生物在山東市場的大區(qū)經(jīng)理，在業(yè)務往來中，為提高其負責推廣的疫苗銷售數(shù)量，于2011年中秋節(jié)至2015年春節(jié)期間，違反國家規(guī)定，多次給予時任蓬萊某科科長的于某現(xiàn)金共計26800元和價值8000元的購物卡。

2017年11月，中國裁判文書網(wǎng)公布的判決書表示，自2011年7月份以來，原任睢縣疾病預防控制中心主任的宋某在疾控中心采購疫苗過程中，利用職務之便，多次收取智飛生物公司經(jīng)銷商的回扣，回扣款合計金額為84400元。

2017年12月，（2017）豫14刑終418號刑事判決書顯示，智飛生物于2011至2012年向虞城縣疾病預防控制中心主任王某行賄。王某利用職務之便，在采購疫苗過程中收取智飛生物公司8萬元回扣款。

就此，業(yè)內(nèi)人士表示，自2017年以來智飛生物已經(jīng)連續(xù)涉及多起行賄案件，并屢受處罰，但公司事后仍蓬勃發(fā)展，成為資本市場創(chuàng)富奇跡。由此看來，市場亟需完善整個疫苗接種行業(yè)的審批監(jiān)管流程，增加透明度并加大對違法犯罪主體的經(jīng)濟處罰力度。

“疫苗之王”暗藏隱憂

在智飛生物的“行賄事件”中，出現(xiàn)在HPV疫苗上，著實罕見。

提及HPV疫苗，不僅讓智飛生物再次陷入“行賄事件”，還讓其成為A股上的“疫苗之王”。

目前，全球獲批上市的HPV疫苗（宮頸癌疫苗）共有5款，分別是默沙東的四價和九價疫苗、GSK的二價疫苗以及萬泰生物的二價疫苗和沃森生物的二價疫苗。其中，默沙東的四價和九價疫苗國內(nèi)是由智飛生物代理，這也成為公司逆襲的不二法門。

在2010年上市之初，智飛生物在招股說明書中一再強調(diào)其自主研發(fā)能力，對外宣稱其“自主產(chǎn)品為主，代理產(chǎn)品為輔”。2017年之前的智飛生物確實如此，可在此之后便開始“打臉”。

2018年智飛生物拿下默沙東簽約HPV疫苗獨家代理，這也使得公司業(yè)績“直上云霄”，成為中國疫苗的盈利之王。

根據(jù)智飛生物披露的數(shù)據(jù)來看，2018年至2022年上半年，其四價HPV疫苗批簽發(fā)分別為380.0273萬支、554.3719萬支、721.9462萬支、880.25萬、487.6778萬支，九價HPV疫苗批簽發(fā)分別為121.6102萬支、332.4173萬支、506.6376萬支、1020.6168萬支、929.8758萬支。按照這組數(shù)據(jù)來計算，從2018年到2022年6月30日，共計批簽發(fā)HPV疫苗批簽發(fā)量近6000萬支。

根據(jù)智飛生物歷年的財務情況來看，公司營收從2017年的13億元漲至2021年307億元；扣非歸母凈利潤從2017年的4億元漲至2021年102億元。其中，代理銷售收入則從2017年的2.7億元漲至2021年的209億元。

引人注意的是，智飛生物曾于2020年12月23日披露《關(guān)于與默沙東公司簽署供應、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議的公告》，協(xié)議期限自2021年1月1日起至2023年6月30日止。那2023年下半年之后，是否仍會繼續(xù)成為默沙東獨家代理？尚且難定，尤其是此番“行賄事件”的出現(xiàn)，更是增添變數(shù)。倘若不能再進行代理，無疑這對于智飛生物將是“致命打擊”。

不僅如此，在智飛生物因獨家代理賺翻的背后，也暗藏另一個”隱憂“——研發(fā)不足。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，智飛生物自2010年上市以來，截至2022年上半年，期間的研發(fā)投入總額約27億元，占期間營收總額（862億元）的比例約3%。

再對比國內(nèi)另外兩家HPV疫苗上市公司的研發(fā)占比情況，智飛生物遠不如競爭對手。注重研發(fā)就是注重公司未來的發(fā)展“錢途”，自主研發(fā)產(chǎn)品的盈利能力也遠高于代理。就以今年上半年三家HPV疫苗毛利率情況來看，萬泰生物和沃森生物毛利率均超過87%。萬泰生物疫苗業(yè)務毛利率高達93.64%，而智飛生物代理業(yè)務毛利率僅有28%。

如今，國內(nèi)市場的HPV疫苗也獲批上市，萬泰生物的二價HPV疫苗和沃森生物的二價HPV疫苗已在國內(nèi)推廣接種，這意味著智飛生物HPV疫苗未來的市場競爭將愈加激烈。（思維財經(jīng)出品）■

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