一直以來，港股光伏巨頭協(xié)鑫科技（3800.HK）的市值表現(xiàn)并不突出。

(資料圖片僅供參考)

截至2022年10月19日收盤，協(xié)鑫科技市值為607億港元（約人民幣559億元，以下無特殊說明均以人民幣計算），而隆基綠能（601012.SH）市值為3725.04億元，約等于6.7個協(xié)鑫科技，通威股份（600438.SH）市值為2202.83億元，約等于3.9個協(xié)鑫科技。

然而近期，決定回歸A股市場的一紙公告，讓外界的目光重新聚焦在協(xié)鑫科技身上，另外一個吸引眼球的因素，則是其所公布的前三季度亮眼的成績單。

10月12日，協(xié)鑫科技公告稱，董事會已批準(zhǔn)發(fā)行A股的初步建議，預(yù)期采用2022年9月30日作為上市申請的基準(zhǔn)日。

隨后不久的10月16日，協(xié)鑫科技發(fā)布經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，其前三季度光伏材料業(yè)務(wù)利潤約127億元。此前，協(xié)鑫科技發(fā)布的2022年半年報顯示，上半年光伏材料利潤為72.34億元。以此推算，協(xié)鑫科技三季度光伏材料利潤約55億元，是上半年利潤的將近八成。

同時，協(xié)鑫科技還在公告中稱，其目前顆粒硅毛利達205元/公斤（含副產(chǎn)硅粉利潤），較其半年報中公布的顆粒硅毛利提高了32.5%，較同期棒狀硅毛利高出35.76%。

對于協(xié)鑫科技三季度利潤、毛利增加，家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬對時代周報記者表示，最主要原因是光伏行業(yè)發(fā)展較快，對原材料需求暴增。

緣何利潤爆表

“現(xiàn)在歐洲發(fā)電主要依賴天然氣，但天然氣供應(yīng)量不足，除了傳統(tǒng)煤炭、石油外，光伏發(fā)電越來越重要。例如多晶硅產(chǎn)品等光伏材料，國內(nèi)外訂單采購需求都非常旺盛，可謂供不應(yīng)求，繼而光伏材料單價大幅提高 。”梁振鵬說。

據(jù)《經(jīng)濟日報》報道，2021年9月初，西班牙和葡萄牙平均批發(fā)電價大約是半年前平均價格的3倍，為每兆瓦時175歐元；荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心(TTF)批發(fā)電價為每兆瓦時74.15歐元，比3月份高出4倍；英國電價已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高183.84歐元。

另據(jù)國際能源署報告，2022年上半年，全球主要電力批發(fā)市場的價格指數(shù)達到2016-2021年上半年平均水平的兩倍，其中歐洲許多地區(qū)的電價增長超三倍。

電力緊張情況下，光伏領(lǐng)域逐漸成為了國內(nèi)外資本市場的寵兒。

歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球累計太陽能光伏電站裝機量達773.2GW，較2019年增長22%；而2008年這個數(shù)字只有15.8GW，十二年累計增長超過45倍。國家能源局公布的2022年上半年光伏項目新增裝機情況顯示，2022年上半年，國內(nèi)光伏新增裝機30.88GW，同比增長119%。

市場需求的增加，導(dǎo)致作為光伏生產(chǎn)原材料的多晶硅致密料開始漲價。

10月12日，PV InfoLink的統(tǒng)計顯示，多晶硅致密料最高價達到31萬元/噸，均價30.3萬元/噸。這一價格相較于2020年年中，已經(jīng)暴漲了三倍以上。

達睿咨詢創(chuàng)始人、首席分析師馬繼華對記者指出，目前來看，協(xié)鑫的生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，是抓住了這一波風(fēng)口，只要能夠持續(xù)保持產(chǎn)品競爭力和擴大產(chǎn)品規(guī)模，這波紅利還可以持續(xù)一段時間。

除了把握好行業(yè)風(fēng)口，協(xié)鑫科技還在繼續(xù)加大新技術(shù)的研發(fā)投入，提升自身市場競爭力。

協(xié)鑫科技2022年半年報顯示，2022年上半年，協(xié)鑫科技研發(fā)費用達到6.89億元，同比增長44%。據(jù)悉，協(xié)鑫科技正重點布局鈣鈦礦技術(shù)，投建的100MW量產(chǎn)線已在江蘇昆山完成廠房和主要硬件建設(shè)，計劃年內(nèi)投入量產(chǎn)。

鈣鈦礦電池（PSCs）是第三代太陽能電池的代表，鈣鈦礦與晶硅相結(jié)合的疊層技術(shù)兼具高轉(zhuǎn)換效率和低制造成本的優(yōu)點，有望成為未來光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展方向。

硅料會一直漲價嗎

盡管以協(xié)鑫科技、通威股份為首的光伏企業(yè)已坐上了硅料漲價的風(fēng)口，但這波風(fēng)口還能持續(xù)多久，則存在較大不確定性。

在梁振鵬看來，硅料之所以漲價就是因市場需求太旺。目前各國都大力發(fā)展光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，對于上游的硅料采購量自然不斷增加，但硅料的產(chǎn)能有限，在供不應(yīng)求的情況下，自然會出現(xiàn)漲價的情況，硅料企業(yè)也通過漲價能夠保持可觀的利潤。

“目前光伏發(fā)電仍然發(fā)展較快，對硅料的采購需求量仍然較大，在未來一年至一年半還是有可能漲價?！绷赫聩i說。

2022年7月，硅片企業(yè)雙良節(jié)能（600481.SH）分別與通威股份、新特能源簽訂了22.25萬噸、20.19萬噸的多晶硅材料采購協(xié)議，合同金額分別達560億元、584.7億元；9月29日，雙良節(jié)能連發(fā)兩則公告，同時宣布與新特能源及其子公司——上海東方希望能源簽訂多晶硅致密料采購長單。按照PV Infolink最新公布（2022年9月28日）的多晶硅致密料成交均價30.30萬元/噸（含稅）測算，兩份采購合同金額預(yù)計合計656.9億元。

就在硅料價格還在高位徘徊時，從2022年8月開始，工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局三部門先后出臺監(jiān)管政策，并約談相關(guān)企業(yè)。

8月24日，工信部網(wǎng)站發(fā)布《工業(yè)和信息化部辦公廳 市場監(jiān)管總局辦公廳 國家能源局綜合司關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的通知》表示，各地要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，避免產(chǎn)業(yè)趨同、惡性競爭和市場壟斷，類市場主體平等參與市場競爭，引導(dǎo)各類資本根據(jù)雙碳目標(biāo)合理參與光伏產(chǎn)業(yè)。在光伏發(fā)電項目開發(fā)建設(shè)中，不得囤積倒賣電站開發(fā)等資源、強制要求配套產(chǎn)業(yè)投資、采購本地產(chǎn)品。

10月9日，工信部官網(wǎng)發(fā)布消息顯示，近期，工業(yè)和信息化部、市場監(jiān)管總局、國家能源局三部門集體約談了部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機構(gòu)，引導(dǎo)相關(guān)單位加強自律自查和規(guī)范管理。

市場監(jiān)管趨嚴(yán)，留給風(fēng)口上的光伏企業(yè)的窗口期還有多久？

“硅材料不會一直漲價，其階段性波動會很大，在這一波熱潮之后顯然會有所收斂。但從長期看，硅材料需求量增長會保持旺盛，速度也不會降低，整個市場空間會很大?！瘪R繼華表示，雖然暴利不會一直有，但企業(yè)只要保持產(chǎn)品力和規(guī)模生產(chǎn)，還是可以持久盈利。

能否撼動硅料行業(yè)格局

如果說未來硅料價格存在較大不確定性，那么，擴大產(chǎn)能、搶占行業(yè)制高點就是各家光伏企業(yè)在不確定的未來中，最確定要做的事情。

協(xié)鑫科技10月16日發(fā)布的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，目前樂山10萬噸顆粒硅項目第一模塊2萬噸已達產(chǎn)，單晶料比例超95%，第二模塊投產(chǎn)順利，預(yù)計10月下旬可達產(chǎn)。

2022年9月27日，協(xié)鑫東立一期年產(chǎn)10萬噸顆粒硅及15萬噸納米硅項目開工。烏海項目是協(xié)鑫科技布局的第五大顆粒硅基地，也是繼呼和浩特、包頭后，該公司在內(nèi)蒙古落地的第三大顆粒硅基地。這標(biāo)志著，協(xié)鑫科技規(guī)劃及在建顆粒硅總產(chǎn)能達70萬噸。

馬繼華表示，協(xié)鑫科技連續(xù)擴張產(chǎn)能，陸續(xù)投產(chǎn)10萬噸級產(chǎn)線，從規(guī)模上勢必影響到整個產(chǎn)業(yè)格局。

無獨有偶，通威股份也在通過低價中標(biāo)大項目方式，為自身產(chǎn)能擴大提供空間，形成強競爭格局。

2022年8月18日，通威股份低價中標(biāo)華潤3GW組件采購一事，曾引發(fā)行業(yè)巨震。公告顯示，在華潤電力第五批3GW光伏組件的集采中，通威太陽能（合肥）有限公司成為第一中標(biāo)候選人，其投標(biāo)價格為58.27億元，而作為組件龍頭的隆基綠能卻成了第三中標(biāo)候選人，其投標(biāo)價格為60.61億元。

此后，通威股份又在光伏組件方面接連出手，繼續(xù)擴大產(chǎn)能。2022年9月，通威股份正式官宣斥資約40億元，在江蘇鹽城市投資25GW高效光伏組件項目。9月29日，通威股份高效光伏組件制造基地項目簽約在江蘇鹽城舉行。10月9日，通威成功中標(biāo)大唐集團組件項目。

此外，協(xié)鑫科技在顆粒硅產(chǎn)能方面的擴張步伐，或?qū)⒑硠庸枇闲袠I(yè)的格局，進而對通威股份的成本優(yōu)勢帶來威脅。

通威股份2021年半年報顯示，2021年上半年，其生產(chǎn)成本為3.65萬元/噸。據(jù)財聯(lián)社報道，協(xié)鑫位于新疆的多晶硅生產(chǎn)項目預(yù)計明年中期實現(xiàn)兩條線6萬噸產(chǎn)能達產(chǎn)，生產(chǎn)成本可降至每噸4萬元以下，與通威股份3.65萬元/噸的生產(chǎn)成本較為接近。

成本差距不大，產(chǎn)能則幾乎并駕齊驅(qū)。

2022年4月26日，通威股份發(fā)布的《關(guān)于高純晶硅和太陽能電池業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃實施進展及后續(xù)規(guī)劃的公告》顯示，其高純晶硅產(chǎn)能截止到2021年底已達18萬噸，預(yù)計今年年底產(chǎn)能達到23萬噸。

相比之下，根據(jù)協(xié)鑫科技發(fā)布的公告計算，協(xié)鑫科技2022年設(shè)計總產(chǎn)能為22.5萬噸，包括徐州棒硅1.5萬噸加顆粒硅6萬噸、樂山10萬噸、新疆參股公司5萬噸，與通威股份的23萬噸產(chǎn)能已相差無幾，規(guī)劃及在建顆粒硅的70萬噸總產(chǎn)能，或?qū)⒃谖磥沓酵ㄍ煞荨?/p>

在馬繼華看來，各家主要廠商產(chǎn)能擴張速度都很快，會帶來整個產(chǎn)業(yè)成本下降，銷售價格降低，也會帶來利潤率下滑，但誰都不敢落后，唯恐失去市場。

梁振鵬則表示，協(xié)鑫科技本身也是多晶硅材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，它和通威股份的盈利模式、運營模式差不多，大家都是競爭對手，自然會構(gòu)成一定的威脅。目前還談不上撼動這個行業(yè)的格局，但以協(xié)鑫科技、通威股份為代表的中國企業(yè)，在多晶硅材料市場的集中度在提升，這是大勢所趨。

關(guān)鍵詞： 協(xié)鑫科技