2020年，在政策推動下，A股掀起分拆上市浪潮。不過，完成“A拆A”并非易事。12月21日，嶺南股份（002717）分拆上市事項(xiàng)最終劃上“休止符”。經(jīng)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，這已是年內(nèi)第10只終止籌劃分拆子公司上市的個股，其中，半數(shù)個股原要上創(chuàng)業(yè)板，有8股的分拆事項(xiàng)均籌劃于2020年。關(guān)于終止的原因，大部分個股因暫不滿足分拆上市的條件、分拆上市條件不成熟而終止，此外還包括已超出有效時限、公司未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位等原因。

嶺南股份終止分拆上市

12月21日，嶺南股份發(fā)布公告稱，公司決定終止恒潤集團(tuán)的分拆上市計(jì)劃。據(jù)了解，本次分拆事項(xiàng)已籌劃逾兩年，早在2020年5月，嶺南股份就開始為“A拆A”做準(zhǔn)備，并在當(dāng)年11月對分拆上市預(yù)案進(jìn)行修訂，不過后續(xù)一直未有新進(jìn)展。

【資料圖】

資料顯示，嶺南股份為集生態(tài)環(huán)境與園林建設(shè)、文化與旅游、投資與運(yùn)營為一體的全國性集團(tuán)化公司，擁有生態(tài)環(huán)境建設(shè)與修復(fù)、水務(wù)水環(huán)境治理和文化旅游三大項(xiàng)核心業(yè)務(wù)。恒潤集團(tuán)作為文化旅游科技行業(yè)創(chuàng)智服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商，專注于沉浸式游樂設(shè)備系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與集成，與公司其他業(yè)務(wù)保持較高的獨(dú)立性。

嶺南股份本次終止分拆與公司易主事項(xiàng)有關(guān)，今年9月19日，中山華盈產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“華盈產(chǎn)業(yè)投資”）通過受讓股權(quán)、受托表決權(quán)的方式擁有嶺南股份3.76億股股份的表決權(quán)。

12月20日，嶺南股份召開臨時股東大會，完成新一屆董事會、監(jiān)事會換屆選舉工作，華盈產(chǎn)業(yè)投資對公司董事會9個席位中的5個席位產(chǎn)生重大影響，決定了公司董事會半數(shù)以上成員的選任。華盈產(chǎn)業(yè)投資控制的公司表決權(quán)的比例雖然不足50%，但系公司單一及合并第一大股東，依其持有的公司股份及通過協(xié)議安排所享有的表決權(quán)已足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響，據(jù)此，公司控制權(quán)變更事項(xiàng)實(shí)施完成。

嶺南股份表示，公司控制權(quán)發(fā)生變更，且暫時不滿足《上市公司分拆規(guī)則（試行）》中規(guī)定的分拆恒潤集團(tuán)上市的條件，公司綜合考慮資本市場環(huán)境變化、自身經(jīng)營情況及未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)充分溝通與審慎論證，決定終止籌劃本次分拆上市事項(xiàng)。

針對公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者致電嶺南股份董秘辦公室進(jìn)行采訪，并將采訪函發(fā)送至公司郵箱，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

年內(nèi)10股分拆上市終止

經(jīng)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，隨著嶺南股份本次分拆事項(xiàng)的終止，年內(nèi)“A拆A”的失敗案例已達(dá)10例。

具體來看，以“終止分拆”為關(guān)鍵詞進(jìn)行檢索，截至12月21日，年內(nèi)已有東山精密、兆馳股份、石基信息、恒華科技、恒力石化、格林美、天士力、浙數(shù)文化、比亞迪、嶺南股份10股終止了分拆子公司A股上市的計(jì)劃。

從時間來看，3月、4月、8月各有2家公司分拆終止，2月、9月、11月、12月均有1家公司分拆終止。

從原擬上市板塊來看，原要上創(chuàng)業(yè)板的個股占半數(shù)，其中嶺南股份、東山精密、兆馳股份、格林美等5股均是原要分拆子公司上創(chuàng)業(yè)板，另外5股中，天士力、浙數(shù)文化原要上科創(chuàng)板，剩下3股未明確具體上市板塊。

投融資專家許小恒表示，終止案例中原要上創(chuàng)業(yè)板的個股數(shù)量多，也是由于較多個股在籌劃分拆子公司上市時會選擇分拆至創(chuàng)業(yè)板，這與創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入門檻、市場制度包容性較強(qiáng)等因素有關(guān)。

值得一提的是，部分個股在終止分拆后欲再度籌劃分拆上市事宜。諸如，原擬籌劃分拆子公司江西格林循環(huán)產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“格林循環(huán)”）至創(chuàng)業(yè)板上市的格林美，就曾公開表示公司將根據(jù)格林循環(huán)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況以及資本市場外部環(huán)境等因素，統(tǒng)籌安排格林循環(huán)分拆上市事宜，一年內(nèi)再次擇機(jī)啟動格林循環(huán)分拆上市。

不滿足分拆條件是主因

縱觀這10股“A拆A”失敗的原因，其中不滿足分拆條件或分拆上市條件不成熟成為很多個股分拆的“絆腳石”，除了嶺南股份外，石基信息、恒華科技、東山精密等均屬于該情況。

北京商報(bào)記者注意到，這10股中，有8股的分拆上市事項(xiàng)均籌劃于2020年。實(shí)際上，2020年正是A股分拆上市的“高潮年”。

據(jù)了解，2019年12月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，明確分拆上市相關(guān)規(guī)定，“A拆A”正式開閘。在政策驅(qū)動下，2020年掀起“A拆A”的高潮，當(dāng)年超過60只個股籌劃分拆上市，也是籌劃分拆上市個股數(shù)量最多的一年。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，分拆上市除了有助于被分拆業(yè)務(wù)的獨(dú)立與規(guī)范發(fā)展之外，還有助于提升母公司的流動性和推動市值成長，對資本市場而言也增添了新的可投資機(jī)會，并有利于促進(jìn)資本市場的完善與發(fā)展。一般來說，業(yè)務(wù)板塊相對完整且規(guī)模較大，具備獨(dú)立發(fā)展條件的公司更適合分拆上市。

“A拆A”開閘后，雖然積極參與分拆上市的個股很多，但成功分拆絕非易事，這10只失利的個股中，有石基信息、恒華科技等多只個股終止分拆的原因是不滿足分拆上市的條件。

諸如，石基信息表示，由于公司2021年度預(yù)計(jì)凈利潤為負(fù)值，公司未來3個會計(jì)年度暫時不滿足分拆上市的條件，因此公司決定終止籌劃本次分拆上市事項(xiàng)。恒華科技并沒有具體指出不滿足哪項(xiàng)，僅表示公司終止分拆的原因是由于暫不滿足分拆上市的條件。

此外，這10股中，還有個股終止分拆上市的原因是已超出有效時限、公司未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位等。

北京商報(bào)記者丁寧

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