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（以下內(nèi)容從信達(dá)證券《煤炭開采：高溫來襲用電走高，看好迎峰度夏用煤需求》研報附件原文摘錄）

本周產(chǎn)地煤價持續(xù)上漲。截至6月21日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價820.0元/噸，周環(huán)比上漲80.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）661.0元/噸，周環(huán)比上漲31.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）680.0元/噸，周環(huán)比上漲47.0元/噸。
內(nèi)陸電廠日耗拉升。截至6月24日，本周秦皇島港鐵路到車5933車,周環(huán)比增加6.61%；秦皇島港口吞吐50.2萬噸,周環(huán)比下降14.77%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1282.2萬噸，較上周的1350.29萬噸下跌68.1萬噸，周環(huán)比下降5.04%。截至6月20日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存8611.80萬噸，較上周上升121.70萬噸，周環(huán)比增加1.43%；日耗為345.60萬噸，較上周上升12.50萬噸/日，周環(huán)比增加3.75%；可用天數(shù)為24.9天，較上周下降0.60天。
國際動力煤價格小幅上漲。截至6月20日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價820.0元/噸，周上漲61.0元/噸。國際煤價，截至6月14日（本周未更新），紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格88.3美元/噸，周環(huán)比上漲0.5元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價127.5美元/噸，周環(huán)比上漲6.5元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價89.2美元/噸，周環(huán)比下跌1.8美元/噸。
焦炭方面：焦炭供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步收緊焦企開啟首輪提漲。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至6月20日，汾渭呂梁準(zhǔn)一級焦1710元/噸，日環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級焦1960元/噸，日環(huán)比持平。焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行，焦企方面，除個別因環(huán)保擾動以及利潤嚴(yán)重倒掛等因素生產(chǎn)受限外多維持前期生產(chǎn)負(fù)荷。隨著近期市場情緒提振，下游鋼廠及貿(mào)易商采購需求明顯增加，焦企出貨順暢，目前多維持低庫存甚至零庫存運(yùn)行。鋼廠方面，在向好預(yù)期以及一定利潤支撐下生產(chǎn)積極性尚可，維持高位開工，剛需穩(wěn)定。整體來看，當(dāng)前焦炭供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)收緊，成本支撐不斷加強(qiáng)下短期焦炭上漲預(yù)期較強(qiáng)，后期還需關(guān)注成材價格走勢。
焦煤方面：市場交易氛圍活躍線上成交繼續(xù)上漲。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截止6月21日，CCI山西低硫指數(shù)1683元/噸，周環(huán)比上漲82元/噸，月環(huán)比上漲40元/噸；CCI山西高硫指數(shù)1434元/噸，周環(huán)比上漲97元/噸，月環(huán)比上漲111元/噸；靈石肥煤指數(shù)1550元/噸，周環(huán)比上漲150元/噸，月環(huán)比上漲150元/噸。山西地區(qū)前期股權(quán)問題以及事故煤礦仍在停產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)偏緊。因供應(yīng)偏緊，煤礦簽單情況良好，部分報價繼續(xù)上調(diào)50-100元/噸，截至目前多煤種價格累計漲幅在50-200元/噸，線上競拍成交價格繼續(xù)走高。下游焦企利潤再度壓縮，且焦炭提漲仍未落地，焦企仍多按需謹(jǐn)慎采購為主。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。近日，隨著氣溫的穩(wěn)步上升，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域用電負(fù)荷持續(xù)走高，近期最大用電負(fù)荷已達(dá)8.6億千瓦，同比增加7.77%。中電聯(lián)判斷，正常氣候情況下，預(yù)計2023年全國最高用電負(fù)荷13.7億千瓦左右，比2022年增加8000萬千瓦左右。若出現(xiàn)長時段大范圍極端氣候，則全國最高用電負(fù)荷可能比2022年增加1億千瓦左右。在此背景下，2023年5月，全國水力絕對發(fā)電量820.2億千瓦時，同比下降32.9%，發(fā)電量創(chuàng)2016年以來同期新低。然而，火電托底作用繼續(xù)凸顯，5月，全國火力絕對發(fā)電量為4712.5億千瓦時，同比增長15.9%，環(huán)比增加4.9%，當(dāng)月我國火力發(fā)電同比增速創(chuàng)同期新高。值得注意的是，全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用1430小時，比上年同期減少32小時，其中，水電967小時，比上年同期減少294小時；而火電則達(dá)到1765小時，比上年同期增加45小時。市場方面，短期煤價依舊震蕩，我們認(rèn)為主要反映了短期認(rèn)識分歧下現(xiàn)貨市場情緒面的博弈而非客觀的供需基本面。我們預(yù)計伴隨國內(nèi)電廠日耗抬升及國際能源價格回漲，迎峰度夏用煤需求或?qū)⒅蚊禾績r格企穩(wěn)，同時近期焦煤價格出現(xiàn)明顯上漲，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期下焦煤板塊的投資機(jī)會。能源大通脹背景下，疊加下游需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的屬性，我們認(rèn)為煤炭板塊彰顯出配置高性價比，煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：結(jié)合能源產(chǎn)能周期的研判，我們認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費(fèi)與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源等；二是在央企控股上市公司質(zhì)量提升工作推動下資產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦公司淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份、盤江股份等。同時建議關(guān)注可做冶金噴吹煤的無煙煤相關(guān)標(biāo)的潞安環(huán)能、山煤國際、蘭花科創(chuàng)、華陽股份等，以及新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會，如天地科技等。
風(fēng)險因素：重點(diǎn)公司發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故；下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產(chǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑。

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