2023年股市運(yùn)行過(guò)半，滬指仍在3200點(diǎn)陷入膠著。雖然人工智能和中特估輪番表現(xiàn)，市場(chǎng)亮點(diǎn)不斷，但前兩年經(jīng)歷了波瀾壯闊行情的“新能源板塊”，仍然深陷泥淖，近一年申萬(wàn)電力設(shè)備板塊跌幅24%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中表現(xiàn)墊底。

在新能源板塊的市場(chǎng)冰點(diǎn)，管理規(guī)模近400億元的知名基金經(jīng)理李曉星重磅發(fā)聲，他表示，新能源一邊是“情緒的冰點(diǎn)”，一邊是“景氣度的上行”，他對(duì)于該板塊的表現(xiàn)仍然充滿信心。

【資料圖】

在他看來(lái)，雖然今年上半年新能源是表現(xiàn)最差的板塊之一，但它從估值合理逐步跌到了被低估的區(qū)間，這在景氣度依然持續(xù)上行的板塊中非常少見(jiàn)。只要它的基本面還在持續(xù)上行過(guò)程中，情緒的冰點(diǎn)遲早會(huì)融化，李曉星看好未來(lái)相關(guān)優(yōu)質(zhì)上市公司會(huì)有非常明顯的投資機(jī)會(huì)。

以下是李曉星的演講金句：

1、在全球變暖的大背景下，綠色經(jīng)濟(jì)仍是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和方向。

2、從我的投資方法來(lái)說(shuō)，“順基本面，逆風(fēng)格”或者說(shuō)“順基本面，逆情緒”是我一直以來(lái)的風(fēng)格。

3、在大家對(duì)一個(gè)板塊熱情高漲的時(shí)候，總會(huì)關(guān)注它好的一面。就像在熱戀期只看到了戀人身上的閃光點(diǎn)，而看不到他（她）的缺點(diǎn)一樣。

4、如果基本面還是向上，但是市場(chǎng)因?yàn)楦鞣N情緒的原因拋售這個(gè)板塊，無(wú)論是行業(yè)比較、行業(yè)配置或者情緒原因、資金分流原因?qū)е掳鍓K的下跌，那么這往往是我們加倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。

5、新能源板塊是未來(lái)幾年持續(xù)增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)能夠持續(xù)兌現(xiàn)的板塊。我們做主題投資并不太擅長(zhǎng)，比較擅長(zhǎng)的還是選擇一個(gè)景氣度持續(xù)向上的行業(yè)，并且在其中能夠看到業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)公司。目前來(lái)講，新能源依然處于這個(gè)范疇。

6、風(fēng)電板塊邊際改善最為明顯，在經(jīng)歷了2022年的“業(yè)績(jī)虛、估值高”之后，今年一季度迎來(lái)大幅調(diào)整，當(dāng)前板塊處于“業(yè)績(jī)實(shí)、估值低”的階段。

新能源板塊基本面持續(xù)上行

“拋售”是加倉(cāng)的好時(shí)機(jī)

7月11日，在“銀華基金2023年下半年策略會(huì)上”，銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星表達(dá)了對(duì)新能源板塊的看好。

李曉星表示，新能源板塊在過(guò)去幾年中經(jīng)歷了波瀾壯闊的上漲，也經(jīng)歷了懾人心魄的下跌。對(duì)于為什么依然堅(jiān)守在新能源板塊中，李曉星分享了他的看法。

他表示，從去年年中開(kāi)始，新能源板塊的交易就變得非常擁擠，甚至不是看這個(gè)行業(yè)出身的基金經(jīng)理都會(huì)大量涉足其中。

“在大家對(duì)一個(gè)板塊熱情高漲的時(shí)候，總會(huì)關(guān)注它好的一面。就像在熱戀期只看到了戀人身上的閃光點(diǎn)，而看不到他（她）的缺點(diǎn)一樣。這樣的情緒讓股價(jià)變得更高，同時(shí)交易也非常擁擠，因?yàn)榇罅康娜硕贾豢吹搅撕玫囊幻妫?沒(méi)有看到差的一面?！彼f(shuō)。

在去年的中報(bào)中，李曉星就提示了這一點(diǎn)，他并不認(rèn)為新能源板塊的基本面會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，但認(rèn)為交易擁擠度在未來(lái)可能會(huì)帶來(lái)較大的震蕩。后來(lái)從去年八、九月份開(kāi)始，這一板塊確實(shí)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。

李曉星表示，去年年底新能源板塊基本就到了估值相對(duì)合理的空間，并且基本面沒(méi)有坍塌。今年上半年它是表現(xiàn)最差的板塊之一，從估值合理逐步跌到了被低估的區(qū)間，這在景氣度依然持續(xù)上行的板塊中非常少見(jiàn)。更重要的原因，是其中有大量的資金，在股價(jià)下跌的過(guò)程中對(duì)基本面失去了信心，導(dǎo)致了這一板塊的大幅波動(dòng)。

根據(jù)他的測(cè)算，市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)對(duì)于新能源的配置已經(jīng)降到了接近標(biāo)配的位置，估值分位處于歷史低位左右。

“其實(shí)下半年我們對(duì)于新能源板塊的表現(xiàn)還是充滿信心的，它的基本面還在持續(xù)上行過(guò)程中，但情緒是冰點(diǎn)。從我的投資方法來(lái)說(shuō)，‘順基本面，逆風(fēng)格’或者說(shuō)‘順基本面，逆情緒’是我一直以來(lái)的風(fēng)格。如果基本面還是向上，但是市場(chǎng)因?yàn)楦鞣N情緒的原因拋售這個(gè)板塊，無(wú)論是行業(yè)比較、行業(yè)配置或者情緒原因、資金分流原因?qū)е掳鍓K的下跌，那么這往往是我們加倉(cāng)的好時(shí)機(jī)?！崩顣孕钦f(shuō)。

而從今年一季報(bào)看，他在一季度依然重倉(cāng)了新能源這個(gè)板塊。

“其實(shí)從我們內(nèi)心來(lái)說(shuō)，我們依然認(rèn)為這個(gè)板塊是未來(lái)幾年持續(xù)增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)能夠持續(xù)兌現(xiàn)的板塊。我們做主題投資并不太擅長(zhǎng)，比較擅長(zhǎng)的還是選擇一個(gè)景氣度持續(xù)向上的行業(yè)，并且在其中能夠看到業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)公司。目前來(lái)講，新能源依然處于這個(gè)范疇?！?/p>

全球變暖背景下

綠色經(jīng)濟(jì)仍是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和方向

具體到新能源的電動(dòng)車(chē)、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電四大板塊來(lái)看，李曉星認(rèn)為，全球電動(dòng)化是持續(xù)的，鋰電市場(chǎng)維持高增長(zhǎng)，目前產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)接近尾聲，盈利逐步見(jiàn)底。下半年國(guó)內(nèi)車(chē)市會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，歐洲車(chē)市在碳排放約束下有望超預(yù)期，IRA政策推動(dòng)美國(guó)電動(dòng)車(chē)發(fā)展。受益于碳酸鋰和中游材料價(jià)格下降，頭部電池公司盈利能力保持穩(wěn)定；中游材料龍頭公司的成本優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位進(jìn)一步確立，未來(lái)主要看量的增長(zhǎng)。他主要看好的方向有儲(chǔ)能需求加持，量增利平的電池環(huán)節(jié)；龍頭地位穩(wěn)定，單位盈利見(jiàn)底的中游材料；新技術(shù)與新材料等。

對(duì)于光伏和儲(chǔ)能，李曉星說(shuō)，“目前光伏的悲觀預(yù)期已經(jīng)充分體現(xiàn)，估值已下殺到歷史低位。籌碼擁擠的問(wèn)題已大幅緩解，2024年的盈利水平大概率會(huì)好于市場(chǎng)預(yù)期?！倍蠹铱偸钦J(rèn)為2024年的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)變得很激烈，很多公司甚至?xí)霈F(xiàn)虧損的情況。

儲(chǔ)能仍處于爆發(fā)的前期，增速處于高位，今年只是一些庫(kù)存的擾動(dòng)。相關(guān)上市公司依然維持了非?？斓臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，只是增長(zhǎng)的幅度可能并沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)樂(lè)觀的預(yù)期。2023年組件方面的出貨大概率能夠接近500GW，2024年的需求及盈利水平也有望好于當(dāng)前的悲觀預(yù)期。雖然需求爆發(fā)力最強(qiáng)的階段已經(jīng)過(guò)去，但在低估值水平下依然存在產(chǎn)業(yè)鏈供給過(guò)剩狀態(tài)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

他看好的方向，首先要具備渠道、品牌壁壘，以及海外布局優(yōu)勢(shì)的組件龍頭。新技術(shù)受益方向當(dāng)前為T(mén)OPCon鏈條，主要包括電池、銀漿、組件環(huán)節(jié)。他認(rèn)為儲(chǔ)能有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，對(duì)于明年特別是一些非洲、中東和東南亞地區(qū)所拉動(dòng)的戶儲(chǔ)也是看好的。只不過(guò)現(xiàn)在戶儲(chǔ)整體上來(lái)說(shuō)空間已經(jīng)足夠，再等待一兩個(gè)季度可能就會(huì)迎來(lái)他們的高光時(shí)刻。

風(fēng)電方面，李曉星表示，該板塊邊際改善最為明顯，在經(jīng)歷了2022年的“業(yè)績(jī)虛、估值高”之后，今年一季度迎來(lái)大幅調(diào)整，當(dāng)前板塊處于“業(yè)績(jī)實(shí)、估值低”的階段。導(dǎo)致2022年低預(yù)期的幾大壓制因素均有望消除，包括安全事故問(wèn)題、航道問(wèn)題等。從歷史上來(lái)看，風(fēng)電標(biāo)的的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度及可預(yù)測(cè)性是比較一般的，投資窗口需加以注意，盡管板塊有所反應(yīng)但仍有較好的機(jī)會(huì)。他看好的是海上、海外受益方向，尤其是具備優(yōu)秀抗通縮能力的環(huán)節(jié)，比如管樁、海纜環(huán)節(jié)。

“總體來(lái)看，在全球變暖的大背景下，綠色經(jīng)濟(jì)仍是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和方向。雖然目前新能源板塊股價(jià)調(diào)整幅度比較大，同時(shí)估值處于非常有吸引力空間的時(shí)候，我們依然看好未來(lái)新能源優(yōu)質(zhì)上市公司會(huì)有非常明顯的投資機(jī)會(huì)?！崩顣孕欠Q(chēng)。

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