作為中國(guó)萬億水果零售市場(chǎng)上的老玩家，百果園集團(tuán)（下稱“百果園”）四次沖刺IPO后，終于在今年1月圓夢(mèng)，成為“中國(guó)水果連鎖零售第一股”。

外界也好奇，上市后暨消費(fèi)復(fù)蘇后百果園的首張半年度成績(jī)單如何。

8月22日，百果園召開2023年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，期內(nèi)公司營(yíng)收62.94億元，同比上漲6.4%，歸母凈利潤(rùn)上漲34.1%至2.6億元，雖營(yíng)利雙增，但較低的盈利能力依然不樂觀。

【資料圖】

實(shí)際上，這一情況已經(jīng)維持了很長(zhǎng)一段時(shí)間。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，百果園的凈利率分別為0.52%、2.19%、2.71%，始終在低位徘徊。

市場(chǎng)好奇，“貴價(jià)”百果園為何不賺錢？

貴卻不賺錢

提起百果園，大家會(huì)想到綠色的門頭，明亮的燈光，擺放精致的水果以及貼心的服務(wù)，和這一高階形象相對(duì)應(yīng)的是產(chǎn)品品質(zhì)保證以及較為昂貴的價(jià)格。

在上海浦東一條約500米長(zhǎng)的居民區(qū)街道上，開了3家門面相當(dāng)?shù)乃赇仯渲?家便是百果園，記者走訪對(duì)比發(fā)現(xiàn)，店內(nèi)時(shí)令的A級(jí)陽光玫瑰青提（中）會(huì)員價(jià)26.5元/500g，而另外兩家水果店鋪同類產(chǎn)品起售價(jià)分別為12.9元/500g、9.9元/500g，品相及口感較好的最高價(jià)19.9元/500g，與百果園還有6.6元/500g的差距。

這樣的價(jià)差普遍存在。

如百果園售16.75元/250g的A級(jí)新疆西梅（中），折算33.5元/500g，普通店鋪售19.8元/500g；百果園售13.25元/250g的A級(jí)冬棗（中），折算26.5元/500g，普通店鋪售19.8元/500g。單品品類不一定存在差異，但價(jià)差一定明顯。

賣得貴、利潤(rùn)空間更高的百果園為何盈利指標(biāo)遲遲上不去呢？

成本過高是直接原因。

上半年，百果園營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.4%至62.94億元，但銷售成本卻上漲了6.6%，為55.82億元，占營(yíng)收的近九成，對(duì)應(yīng)毛利7.13億元，毛利率11.3%，后者較去年同期進(jìn)一步下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

百果園將銷售成本增加的原因歸咎于已出售存貨成本的增長(zhǎng)，期內(nèi)該指標(biāo)為53.21億元，同比上漲6.54%，占銷售成本的95.3%，與去年同期持平。招股書曾寫明，已出售存貨成本是公司所售產(chǎn)品的采購成本。

據(jù)第一上海證券研報(bào)指出，中國(guó)的傳統(tǒng)水果產(chǎn)業(yè)鏈存在諸多問題，比如由于低效率和多次配送而導(dǎo)致的損耗率。據(jù)弗若斯特沙利文，我國(guó)水果零售行業(yè)損耗率普遍在35%-45%，此外，多次配送促使運(yùn)輸成本高企，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率較低。

高企的銷售成本無法破局，百果園選擇在費(fèi)用方面下功夫。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，百果園的多項(xiàng)費(fèi)用指標(biāo)出現(xiàn)下降，其中銷售費(fèi)用同比減少1.7%至2.42億元，管理費(fèi)用同比下降6.6%至1.47億元，研發(fā)費(fèi)用更是同比下降14.1%至0.74億元。

讓人意外的是，費(fèi)用的減少并非得益于降本增效，其主要原因是員工人數(shù)減少。

截至6月末，百果園共有2850名員工，員工福利開支總額3.46億元，約占總收入的5.5%；去年底，公司尚有3006名員工，員工福利開支總額7.18億元，約占總收入的6.3%。

半年時(shí)間，百果園員工人數(shù)凈減少156名，員工福利開支占比也下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)，疊加上市費(fèi)用銳減等因素，公司凈利潤(rùn)提高35%至2.5億元，凈利率提高0.9個(gè)百分點(diǎn)至4%。

為了提高盈利能力，百果園加大了自有品牌的推出力度，上半年其推出了“甜月亮”“小鮮紫”等4個(gè)新產(chǎn)品品牌，截至6月末，公司自有產(chǎn)品品牌數(shù)為35個(gè)。董事長(zhǎng)余惠勇表示，農(nóng)產(chǎn)品如果不做出品牌來，一定是在低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，是低效的，一旦能做出品牌就是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，且長(zhǎng)期的高效。

他放出豪言，去年底公司有31個(gè)品類品牌，我們計(jì)劃用5-10年時(shí)間打造到100個(gè)品類品牌，即再增加70個(gè)左右。自有品牌的毛利比較高，會(huì)優(yōu)化整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高競(jìng)爭(zhēng)力，希望未來自有品牌的比例能從目前14%左右提升至40%。

自營(yíng)門店降至13家

作為一家水果零售商，百果園采用線上線下一體化（OMO）運(yùn)營(yíng)模式，營(yíng)收主要來自線下加盟門店。

財(cái)報(bào)顯示，上半年百果園加盟門店實(shí)現(xiàn)收入47.32億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的77.4%，自營(yíng)門店?duì)I收0.25億元，占比0.4%；區(qū)域代理、直銷、線上渠道分別貢獻(xiàn)6.52億元、5.48億元以及1.6億元，占比依次為10.7%、9%、2.5%。

截至6月末，百果園共有5958家線下零售門店，較去年同期凈增加507家，分布在中國(guó)超22個(gè)省及直轄市的150多座城市。其中5945家為加盟門店，自營(yíng)門店僅13家，較去年同期的16家減少了3家。

新店的推出、銷量爬坡或也影響了百果園的單店業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，上半年公司零售門店產(chǎn)品銷售收入共47.57億元，平攤到5958家門店上，單店收入約80萬元，較去年同期的85萬有所下滑。

單店收入下降并未影響百果園的擴(kuò)張計(jì)劃，常務(wù)副總經(jīng)理、執(zhí)行董事焦岳指出，內(nèi)部制定的計(jì)劃是到2042年擁有3萬家門店。分步驟來看，2027年底即2028年初要在中國(guó)大陸開設(shè)1萬家門店，這是明確的5年展店計(jì)劃；2032年左右實(shí)現(xiàn)1.6萬家門店，“這是基于我們已經(jīng)進(jìn)入的城市人口和城市門店密度分布進(jìn)行測(cè)算的”。

焦岳進(jìn)一步解釋，整體開店節(jié)奏受多個(gè)維度的影響，今年主要影響有2個(gè)，一是優(yōu)質(zhì)店長(zhǎng)、熟手員工儲(chǔ)備不足，但我們已經(jīng)在加快加強(qiáng)人力上的工作；二是優(yōu)質(zhì)鋪位的門檻不會(huì)降低。其強(qiáng)調(diào)，我們加盟商的申請(qǐng)量、老加盟商開新店的意愿以及供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)方面等是不存在瓶頸問題。

這也意味著，接下來四年多的時(shí)間，百果園需要凈新增4000多家門店才可達(dá)成萬店目標(biāo)，平均每年凈增約900家。而在過去一年里，其僅凈增507家。

事實(shí)上，百果園的萬店目標(biāo)并非首次提出，據(jù)媒體報(bào)道，余惠勇曾提出“2020年開1萬家店、年銷售額達(dá)到400億元”的目標(biāo)。但到了2020年末，百果園的線下門店數(shù)量?jī)H4757間，余惠勇的開店目標(biāo)僅完成不足一半。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者，百果園的萬店計(jì)劃并不容易實(shí)現(xiàn)，目前其已達(dá)到了一定的飽和度，繼續(xù)擴(kuò)張對(duì)于資金要求、加盟店的質(zhì)量管理、供應(yīng)鏈的完整度等整個(gè)挑戰(zhàn)是非常大的。“萬店工程背后其實(shí)是想提高整體營(yíng)收以及利潤(rùn)率”。

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