財(cái)通證券（601108）發(fā)布研究報(bào)告稱，23H1出行政策開放，旅行需求擠壓釋放，五一/端午假期，國內(nèi)景區(qū)客流量相較2019年已完成119.09%/112.8%的修復(fù)，但各地相繼出臺旅游惠民政策導(dǎo)致旅游收入水平增長不及預(yù)期。節(jié)假日出行鐵路、民航持續(xù)放量，實(shí)現(xiàn)高速恢復(fù)，五一鐵路/民航較19年同期日均增長22.1%/4.2%,端午鐵路/民航較2019年同期增長12.8%/3.0%，五一長線游景區(qū)接待游客人次與鐵路/民航呈正向增長，國內(nèi)長線游目的地或?qū)⑹芤?。同時(shí)，隨著出境游目的地政策不斷優(yōu)化，出境游目的地修復(fù)擴(kuò)容，旅游人次進(jìn)入恢復(fù)階段。

(資料圖片)

▍財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下：

國內(nèi)游市場持續(xù)高修復(fù)，境外游熱度穩(wěn)健攀升：

23H1出行政策開放，旅行需求擠壓釋放，五一/端午假期，國內(nèi)景區(qū)客流量相較2019年已完成119.09%/112.8%的修復(fù)，但各地相繼出臺旅游惠民政策導(dǎo)致旅游收入水平增長不及預(yù)期。

節(jié)假日出行鐵路、民航持續(xù)放量，實(shí)現(xiàn)高速恢復(fù)，五一鐵路/民航較19年同期日均增長22.1%/4.2%,端午鐵路/民航較2019年同期增長12.8%/3.0%，五一長線游景區(qū)接待游客人次與鐵路/民航呈正向增長，國內(nèi)長線游目的地或?qū)⑹芤?。同時(shí)，隨著出境游目的地政策不斷優(yōu)化，出境游目的地修復(fù)擴(kuò)容，旅游人次進(jìn)入恢復(fù)階段。

頭部景區(qū)實(shí)現(xiàn)高速修復(fù)，高增態(tài)勢延續(xù)至H2：

淡季客流高速恢復(fù)帶動(dòng)Q1收入與歸母凈利潤增長，部分景區(qū)在23Q1相較2019年已實(shí)現(xiàn)顯著修復(fù)。2023H2景區(qū)個(gè)股客流增長依舊強(qiáng)勁，長白山（603099）景區(qū)截止到2023年7月20日，接待游客達(dá)到100.77萬人次，比2019年突破百萬人次提前7天;2023年7月黃山風(fēng)景區(qū)共接待游客總?cè)藬?shù)44.42萬人，同比增長88%，8月1日到6日，共接待游客總?cè)藬?shù)13.45萬人，同比增長45.35%;

三特索道（002159）2023年7月，旗下項(xiàng)目游客接待量同比2022年增長45%，營收較2019年上漲一成左右，其中華山三特索道累計(jì)接待游客近30萬人次，實(shí)現(xiàn)營收與2019年持平;宋城演藝（300144）2023年7月1日-8月6日，《麗江千古情》演出場次高達(dá)254場，同比2019年增長63.87%，景區(qū)接待游客數(shù)同比2019年增長48.62%，遠(yuǎn)超疫情前水平，2023年8月12日，《宋城千古情》單日排演場次達(dá)到21場，創(chuàng)歷史新高。

關(guān)注文旅新主題機(jī)遇，AIGC改變交互方式：

AIGC細(xì)分模型C端旅游場景應(yīng)用前景可期，AI有望引領(lǐng)文旅行業(yè)完成數(shù)字化到智能化的躍進(jìn)。從海外實(shí)踐看，ChatGPT類產(chǎn)品逐漸滲透至旅游行業(yè)，旅行預(yù)訂與旅行規(guī)劃前景廣闊。

國內(nèi)各大旅游OTA服務(wù)商正加速“AIGC+旅游”布局，聊天客服、差旅預(yù)訂、數(shù)字內(nèi)容營銷等為主要方向。未來ChatGPT等AIGC產(chǎn)品有望通過提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量、助力構(gòu)建更加高效的引流渠道、驅(qū)動(dòng)數(shù)字服務(wù)人性化發(fā)展等方式多方位賦能旅游業(yè)智能化轉(zhuǎn)型，同時(shí)平臺現(xiàn)有“流量模式”可能面臨挑戰(zhàn)，推薦機(jī)制或?qū)⒌贡破脚_產(chǎn)品及營銷轉(zhuǎn)型。

投資建議：

傳統(tǒng)景區(qū)維度關(guān)注三條主線：1、高成長性主線：長白山(603099.SH)等。2、出行熱下全年業(yè)績高速修復(fù)主線：九華旅游（603199）(603199.SH)等。3、文旅IP流量主線：曲江文旅（600706）(600706.SH)。同時(shí)關(guān)注AI對于景區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、流量入口變革、流量傳播優(yōu)化等多維度的轉(zhuǎn)型機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

暑期出游需求延續(xù)不及預(yù)期;旅游安全事故影響出游情緒;極端自然氣候影響景區(qū)營業(yè)環(huán)境。

關(guān)鍵詞：