8 月 27 日，四大政策利好突襲 A 股，令投資者為之一振。

具體來看，這些政策包括：證券交易印花稅減半、階段性收緊 IPO 節(jié)奏、限制控股股東減持、調(diào)降融資保證金比例等，每一項(xiàng)都堪稱 " 王炸 " 級(jí)別。從去年的情況來看，印花稅是各類交易成本中最大的一項(xiàng)，此次實(shí)施減半征收，有望降低市場交易成本近千億元。

資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心于健制圖

(資料圖)

值得注意的是，此前多次下調(diào)印花稅發(fā)生在重要整數(shù)關(guān)口 " 保衛(wèi)戰(zhàn) " 之際，如今大盤再度面臨 "3000 點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn) "。從歷次印花稅下調(diào)后的實(shí)盤表現(xiàn)來看，大盤總體呈現(xiàn) " 倒 U 型 "。

政策利好 " 四箭齊發(fā) "

如果把 A 股比作一個(gè)大水池，那么交易費(fèi)用、IPO、再融資、大股東減持等都是從水池抽水的水龍頭，現(xiàn)在這些水龍頭統(tǒng)一被關(guān)小了。

首先引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注的是印花稅時(shí)隔約 15 年再次下調(diào)。8 月 27 日下午，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告：為活躍資本市場、提振投資者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，2022 年，涉及市場投資者成本的證券交易印花稅為 2759 億元，證券交易傭金 1286 億元，證管費(fèi)約 90 億元，經(jīng)手費(fèi)約 219 億元，過戶費(fèi) 45 億元。從去年的情況來看，印花稅是各類交易成本中最大的一項(xiàng)，此次實(shí)施減半征收，有望降低交易成本近千億元。

此外，8 月 27 日下午，證監(jiān)會(huì)就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為作出要求：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤 30% 的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場減持本公司股份。同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏。

另外，證監(jiān)會(huì)充分考慮當(dāng)前市場形勢(shì)，完善一二級(jí)市場逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握 IPO、再融資節(jié)奏，作出多項(xiàng)安排，包括：根據(jù)近期市場情況，階段性收緊 IPO 節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡；對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)；房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制等。

在交易端，證監(jiān)會(huì)宣布降低融資保證金比例：經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由 100% 降低至 80%。此調(diào)整將自 2023 年 9 月 8 日收市后實(shí)施。

印花稅下調(diào)影響幾何？

記者注意到，證券交易印花稅減半征收引發(fā)市場熱議。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入 21 世紀(jì)以來，我國共下調(diào) 4 次印花稅，分別為 2001 年 11 月 16 日從 4 ‰下調(diào)至 2 ‰、2005 年 1 月 24 日從 2 ‰下調(diào)至 1 ‰、2008 年 4 月 24 日從 3 ‰下調(diào)至 1 ‰、2008 年 9 月 19 日從雙邊征收改成單邊征收。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，整體來看，歷次宣布下調(diào)印花稅后的 1 個(gè)、5 個(gè)、10 個(gè)、20 個(gè)、30 個(gè)交易日后，主要指數(shù)收益呈現(xiàn) " 倒 U 型 "，并通常在下調(diào)印花稅后第 5 個(gè)或第 10 個(gè)交易日前后達(dá)到階段高點(diǎn)。比如，2001 年 11 月 16 日當(dāng)日，上證指數(shù)上漲 1.57%，5 日（交易日，下同）后上漲 5.63%，10 日后上漲 7.81%，20 日后上漲 3.34%，30 日后上漲 1.12%。

值得注意的是，此前多次下調(diào)印花稅均發(fā)生在大盤重要整數(shù)關(guān)口 " 保衛(wèi)戰(zhàn) " 之際。如今大盤再度面臨 "3000 點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn) "，從估值上來看目前市場處于什么水平？

據(jù)某券商 APP 統(tǒng)計(jì)，從估值上來看，現(xiàn)在真正便宜的不是大盤。截至 8 月 25 日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的市盈率水平處在近 1 年多以來的最低值，并深度落入 " 機(jī)會(huì)區(qū) "。

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