國(guó)金證券股份有限公司樊志遠(yuǎn),趙晉近期對(duì)偉測(cè)科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善，稼動(dòng)率提升助力毛利修復(fù)》，本報(bào)告對(duì)偉測(cè)科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為109.89元。

(相關(guān)資料圖)

偉測(cè)科技(688372)

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

2023年8月29日公司披露半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.12億元，同比-12.38%；1H23公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比-37.96%。2Q23公司實(shí)現(xiàn)單季度營(yíng)收1.72億元，同比-9.78%；2Q23實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比-37.08%。

經(jīng)營(yíng)分析

1H23消費(fèi)需求低迷車(chē)規(guī)工業(yè)持續(xù)景氣，公司機(jī)臺(tái)稼動(dòng)率有所提升助力毛利修復(fù)。1H23半導(dǎo)體市場(chǎng)延續(xù)2022年結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢(shì)，消費(fèi)電子終端需求相對(duì)低迷，汽車(chē)電子、工業(yè)類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)需求相對(duì)旺盛。從盈利能力來(lái)看，公司2Q23綜合毛利率為38.71%，環(huán)比提升1.96pcts，主要系公司2023年第二季度的訂單量及產(chǎn)能利用率較2023年第一季度均有所恢復(fù)。

研發(fā)費(fèi)率顯著上升，加大研發(fā)投入力度儲(chǔ)備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。1Q23公司研發(fā)投入為1,541.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.60%，研發(fā)費(fèi)用率從1Q22的7.85%同比提升至1Q23的11.00%。公司重點(diǎn)研發(fā)方向在于車(chē)規(guī)級(jí)、工業(yè)類(lèi)、大容量存儲(chǔ)器及高算力、復(fù)雜的SOC芯片的測(cè)試、老化測(cè)試及大數(shù)據(jù)處理等方向。22年消費(fèi)電子，尤其是手機(jī)的芯片需求下降較快，但是在工控、汽車(chē)電子、新能源等領(lǐng)域，這幾個(gè)賽道需求并未顯著下滑，仍保持非常穩(wěn)定的增長(zhǎng)。加大研發(fā)投入儲(chǔ)備的相關(guān)技術(shù)后續(xù)能夠幫助公司保持中國(guó)大陸領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并為未來(lái)的發(fā)展積蓄成長(zhǎng)動(dòng)能。

堅(jiān)定看好公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的第三方測(cè)試公司，有望隨芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈向內(nèi)地不斷轉(zhuǎn)移和下游需求好轉(zhuǎn)而深度受益。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為CP和FT測(cè)試，公司22年CP測(cè)試營(yíng)收占比達(dá)57.57%，F(xiàn)T測(cè)試營(yíng)收占比為38.26%，公司CP測(cè)試營(yíng)收占比高于華嶺股份及利揚(yáng)芯片。展望未來(lái)，公司有望受益于高端芯片回流而帶動(dòng)的測(cè)試需求。此外，下半年半導(dǎo)體市場(chǎng)有望因下游需求改善而迎來(lái)部分好轉(zhuǎn)。在此背景下，公司有望深度受益。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

經(jīng)調(diào)整后預(yù)計(jì)公司23-25年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.06、3.83、5.19億元，公司現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為56.89、30.59、22.60倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。贿M(jìn)口設(shè)備依賴；限售股解禁;財(cái)務(wù)投資者減持。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)聯(lián)證券熊軍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.78%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.07億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為38.17。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家。

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